安踏体育拟21亿收购德国狼爪加码全球化 频频并购“借船出海”累计盈利737亿

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

再出手并购，这一次，安踏体育（02020.HK）看上了德国的狼爪。

4月10日晚，安踏体育发布公告，将全资收购起源于德国的户外服饰、鞋履及装备专业品牌Jack Wolfskin（中文名称：狼爪），基础对价为现金2.9亿美元（约合人民币21亿元）。

狼爪成立于1981年，市场聚焦于欧洲和中国，有一整套先进且可持续的技术加持。

对于本次收购，安踏体育董事局主席丁世忠表示，将是安踏集团全球化的有一个重要步伐。

长江商报记者发现，自2006年H股上市以来，安踏体育频频早在全球范围内并购，包括2019年联合财团以 46 亿欧元价格收购芬兰亚玛芬体育等。

借助收购，安踏体育完成了全球化布局，打造了品牌矩阵及定位全覆盖。而且，通过收购快速获取技术、渠道和品牌溢价，实现了“借船出海”目的。

在并购中，安踏体育不断做大做强。2024年，公司营业收入突破700亿元，归属母公司股东的净利润（简称“归母净利润”）155.96亿元，同比增长逾50%。

2.9亿美元购狼爪布局大众户外

安踏体育大手笔收购，被市场看好。

根据公告，安踏体育拟全资收购德国的户外服饰、鞋履及装备专业品牌狼爪，基础对价为现金2.9亿美元。在满足其他惯常交割条件后，本次收购预计于2025年第二季末或第三季初完成。

公开信息显示，创立于德国的狼爪在过去二十年里几经转手，直到2018年底，当时还未更名的Callaway Golf（现更名为“Topgolf Callaway Brands”，简称Topgolf）宣布以4.18亿欧元的价格收购该品牌。

截至今年1月，狼爪在全球拥有495家专卖店，其中226家分布在欧洲，269家位于亚洲，此外在全球拥有超过4000家零售店。

狼爪于2007年进入中国市场，凭借相对较低的价格和休闲户外的定位很快占领了市场。

2024年，狼爪母公司在财报中表示，狼爪未来将聚焦中欧和中国这两个关键市场。

今年2月，Topgolf在全年指引中预估“狼爪”2025财年营收约为3.25亿欧元，经调整后的息税折旧摊销前利润为1200万欧元。

安踏体育在公告中表示，狼爪针对活跃户外及都市户外客群打造专业户外产品，应用场景涵盖徒步、自行车、滑雪以及露营。其产品秉承德国工程、技术及设计，以功能性出色、质量卓越及突出创新而闻名遐尔。狼爪有一整套先进且可持续的技术加持，当中包括广受市场认可的Texapore系列材料。

对于本次收购，安踏体育表示，符合公司“单聚焦、多品牌、全球化”的策略，公司将通过本次收购进一步强化和拓展户外运动板块。该品牌的加入完善了公司现有的品牌矩阵，将公司户外产品线从高端延伸至大众市场，同时为更广泛的户外活动场景提供多样的产品解决方案。此外，公司也将受惠于狼爪独有的材料科技及德国工程设计团队的丰富经验，从而进一步提升在户外运动领域的竞争力。

安踏体育还表示，狼爪作为户外鞋服及装备领域的全球领先专业品牌之一，在欧洲市场（尤其是德国）具有强大的影响力，整合狼爪将会是公司全球化策略的另一个重要步伐。

展望未来，安踏体育透过融合公司与狼爪各自优势，有望在本次收购完成后实现供应链、产品研发、零售营运等方面的协同效应。

频频收购助力完成产业布局

并购，是安踏体育做大做强的重要手段。

2006年，安踏体育在H股上市，大约从2009年开始，安踏体育在全球范围内进行并购。

几个关键节点的并购为，2009 年，安踏体育出资 3.32 亿元收购 FILA 大中华区经营权，开启多品牌战略。当时 FILA 在中国仅有 50 家门店且年亏损 3200 万元。

安踏体育辅之以 “运动时尚”定位 ，将其打造成营收超 266 亿元的核心品牌，毛利率长期维持在 70% 以上。

2016年，安踏体育出资1.5亿元联手日本迪桑特、伊藤忠商事成立合资公司“迪桑特中国”，其中安踏持股54%。2021年，安踏有全资收购。迪桑特凭借滑雪领域的专业技术，2024 年营收突破 30 亿元，成为高端户外市场的标杆。

2019年，安踏体育联合财团以 46 亿欧元收购芬兰亚玛芬体育，获得始祖鸟、萨洛蒙、威尔逊等品牌。2024 年亚玛芬营收 51.83 亿美元（约 377.5 亿元）。

经过系列收购，安踏体育的品牌矩阵及定位日趋完善。

在大众市场，公司有安踏主品牌、小笑牛（儿童市场）；高端时尚品牌有FILA、MAIA ACTIVE（女性运动）；专业户外品牌有迪桑特（滑雪）、可隆（都市户外）、始祖鸟（高端专业）、狼爪（大众户外）（筹划收购中）。

从全球化布局来看，亚玛芬旗下品牌覆盖欧美市场，狼爪则重点覆盖欧洲市场，安踏主品牌通过东南亚直营和欧美渠道合作拓展海外市场。

安踏体育的盈利能力也在不断提升。

2006年，上市首年，公司营业收入、归母净利润分别为12.51亿元、1.47亿元。到2023年，公司营收净利分别达到626.61亿元、102.36亿元。

2024年，安踏体育实现营业收入708.26亿元，同比增长13.58%；归母净利润155.96亿元，同比增长52.36%，继续强劲增长。

安踏体育的财务较为稳健。截至2024年年末，公司资产负债率40.74%，期末现金及现金等价物余额为113.90亿元。

据此判断，本次2.9亿美元现金收购，不会安踏体育的财务状况造成较大影响。

Wind显示，上市以来，安踏体育累计盈利737.51亿元，累计派发现金红利351.20亿元，平均分红率47.62%。

当然，频频并购，既考验安踏体育的整合能力，也考验自身的创新能力，公司需要警惕并购依赖症。

截至4月11日收盘，安踏体育总市值约2354亿港元。

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