爱尔眼科车轮并购扩张频踩红线   陈邦百年爱尔梦尚需刀刃向内守初心

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

陈邦再次遭受道德与良知拷问。

近日，广西来宾爱尔眼科医院因使用过期检测试剂，被监管部门下发处罚决定书。三个月前，重庆万州爱尔眼科也被监管查获过期医疗手术用品，有的过期长达一年。

艾芬事件、遭员工举报等等，爱尔眼科负面缠身，唯利是图的质疑声不断。

有市场人士总结，陈邦将爱尔眼科（300015.SZ）的眼科医疗业务做成了暴利生意。过去10年，爱尔眼科的主营业务利润增长超过17倍。

2003年初，陈邦创办长沙爱尔眼科医院有限公司，从“院中院”到连锁医院，20年间，爱尔眼科已经成为民营眼科医院的巨无霸，医疗网络遍及中国、欧洲、美国、东南亚等地。

长江商报记者发现，爱尔眼科的市场快速覆盖，主要借助车轮式并购、复制爱尔商业模式。

不可否认，陈邦实际控制的爱尔眼科帮助不少眼疾患者缓解甚至消除了痛苦。然而，舆情汹涌绝非空穴来风，陈邦应当积极拥抱监督，刀刃向内强力革新，才能不失“医者、医疗”本心。

从“院中院”到连锁医疗

将医疗当做事业，并非是陈邦的最初的创业方向，而是“灵光一闪”之举。

1965年，陈邦出生于湖南长沙，曾在长沙一家农业机械公司做过两年仓库发货员，21岁那年，不甘心一辈子呆在仓库，他决定闯荡社会。

公开消息显示，一次偶然机会，陈邦发现了海南椰汁商机，并顺利拿下了代理权，赚得人生了第一桶金。饮料市场的竞争随之而来，陈邦的代理生意也没做多久。海南房地产市场蓬勃兴起，他也顺势加入了海南“炒房”大潮中。随着房地产泡沫破灭，陈邦上亿财富化为乌有。他一病不起，住进了长沙市第三医院。

拥有独特商业眼光的陈邦住院也能发现商机，并因此彻底改变了人生航向。

据传陈邦的主治医师妻子是一名眼科医生，闲聊时谈及眼科医疗话题。眼科在当时的医疗体系中属于小众，诊断及医疗设备均较落后，而市场需求很大。陈邦眼前一亮，何不做眼科医疗？

模仿当时盛行的莆田系医院模式，陈邦凑齐3万元首付，以分期付款方式，买下一台合格的眼科医疗设备，承包了长沙第三医院的眼科科室，以“院中院”形式开始了他的人生第三次创业。

凭借长沙第三医院的资源，陈邦将“院中院”经营得风生水起。但“院中院”模式暴露了系列问题，国家着手整治。

2003年，陈邦自立门户，成立长沙爱尔眼科医院有限公司，这就是爱尔眼科的前身。

四五名医生，千余平方米空间，小不点的民营眼科医院，如何与公立医院竞争？陈邦使用了超常规手段。

陈邦的超常规手段主要有两个，一是引入资本，二是“农村包围城市”战略。

经过充分市场调查，他发现，中国的医疗资源地区分布不均衡，南北地区、城乡地区差异很大。一般80%以上的病人都在地级市以下，这些地方恰恰很缺优质医疗资源。

当时，公立医院没有连锁，也没有分院。陈邦探索出“三级连锁”医疗模式，上海、广州这种超大城市为一级，省会城市为二级，地级市则为三级，三级医疗连锁可以灵活联动，实现医疗技术资源共享。在医疗设备、材料采购等方面，由集团统一进行，以此降低成本。

直到如今，爱尔眼科仍然是这一商业模式，并将其复制至全国各地。

2009年，爱尔眼科登陆深交所创业板，到如今，已经成为一家总资产超200亿元、市值超过1700亿元、医疗网络遍及中国及东南亚、美国、欧洲的大型医疗集团。

2019年，爱尔眼科市值超过千亿，陈邦以530亿元身家上榜《胡润百富榜》，问鼎湖南首富宝座。到今年3月11日，其身家进一步升至774亿元。

回首其20年创业经历，3万元起家，创下774亿元财富，陈邦俨然是一个传奇式成功人士。

车轮式并购扩张

飞跃式发展的爱尔眼科，已经成长为国内眼科领域不可忽视的医疗机构。

在爱尔眼科的眼中，北京同仁医院、广州中山大学中山眼科中心以及上海复旦大学附属眼耳鼻喉科医院、温州医科大学附属眼视光医院等少数几家公立医院，才是其有利竞争者。

爱尔眼科的发展势头确实凶猛。

2008年，上市前一年，公司总资产、营业收入分别为3.97亿元、4.39亿元、扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）0.61亿元。2021年前三季度，公司实现的营业收入、扣非净利润分别为115.96亿元、21.75亿元，已是2008年全年数据的25.41倍、34.66倍。到2021年9月底，其总资产达218.17亿元，累计增长约54倍。

2009年上市以来，公司营业收入、净利润年均增速超过20%。

正是这些亮丽表现，市场称爱尔眼科为“眼科领域的茅台”。

不过，长江商报记者发现，爱尔眼科的资产规模、营业收入等大规模增长，主要靠大规模车轮式并购及投资。

2019年，爱尔眼科收购或新建了湘潭仁和、普洱爱尔、武汉洪山爱尔等18家医院及31个门诊部或诊所；2020年，又以并购重组的方式，间接收购了30家眼科医院的股权；2021年上半年，爱尔眼科收购武汉爱尔黄陂医院、汉中爱尔、丹东爱尔、临沂爱尔、重庆万州爱尔，新设了湖北爱尔、涟源爱尔、株洲爱尔、海南博鳌乐城爱尔以及19家门诊部或诊所。

2020年12月29日，爱尔眼科披露的投资者关系活动记录表显示，公司旗下医疗机构数量已经超过600家，公司将稳步推进“大一城多院”模式。而在上市之前，其拥有的医院数量为19家。

爱尔眼科医院的扩张主要采取两种途径，即开设与收购以及通过产业并购基金收购。通过产业基金收购后，交给爱尔眼科经营，待标的达到一定盈利能力后，爱尔眼科再进行收购。新开设的医院，一般由爱尔眼科和合伙人联合投资，待新医院达到一定的盈利水平后，爱尔眼科通过发行股份进行收购。

这种操作模式，能够保证爱尔眼科经营业绩稳步增长。

当然，公司也直接收购一些质量较好的资产，直接并表。Wind数据显示，2010年至2020年，爱尔眼科直接收购的医院数量达数十家，耗资超30亿元。通过收购，爱尔眼科的医院遍布全国各地。

布局海外市场，爱尔眼科也采取上述途径。2015年12月底，爱尔眼科完成了第一笔海外并购，耗资1.75亿元收购了亚洲医疗集团100%股权、亚洲护眼85%和亚洲医疗服务香港公司80%股权。2017年，其又耗资约11.53亿元收购欧洲最大的连锁眼科医疗机构Clinica Baviera90%股权。后者于2007年在西班牙证券交易所上市，旗下有76家治疗中心，174名眼科医生和110名视光医生。

正是长期以来不间断的车轮式并购，推动了爱尔眼科的资产规模、经营业绩持续快速增长。

百年爱尔尚需刀刃向内

单纯从财富角度而言，陈邦是成功人士。但市场的质疑声不断，陈邦还需要刀刃向内。

2019年，爱尔眼科上市10周年，陈邦公开表示，爱尔要做百年爱尔，目前仍是少年。

陈邦的言下之意，眼科市场空间很大，爱尔眼科还要大举扩张，在广度、密度上进一步布局。

通过外延式并购成长起来的眼科巨无霸，让陈邦饱受道德良知拷问。

武汉中心医院艾芬医生事件、曾经的内部员工举报，至今仍让公众难以消除对爱尔眼科“过度医疗”、“唯利是图”的印象。

今年初，艾芬陆续晒出爱尔内部资料，包括大量患者的姓名、手术日期、病种、手术费等详尽信息，指出医院存在返点回扣和行贿行为。

此事主要涉及宿迁爱尔眼科，该医院向介绍推荐到爱尔眼科诊疗做手术的医生等支付一定比例的现金。此类事件，于爱尔眼科而言并非首例，衡水爱尔也曾出现过并被监管部门处罚。

深陷回扣风波尚未彻底平息，新的舆情又来，那就是使用过期医疗器械产品。

近日，广西来宾市场监管部门对来宾爱尔眼科作出处罚，原来，执法人员现场检查时发现，来宾爱尔眼科有6个品规医疗器械过期，三款有记录的试剂产品超过有效期至少使用1600余次。

爱尔眼科类似事件并非孤例。

今年2月17日，重庆万州爱尔眼科也被罚2万元，原因是，执法人员在检查时发现，其手术室内，人工晶状体折叠夹、一次性使用全麻组件、加强型气管插管均已过期，有的过期长达一年，且与有效期内、处于正常使用状态的眼科手术用重水、血压袖、超滑气管插管等医疗器械混放在一起。

目前，爱尔眼科正在推进定增募资事项。今年2月18日，公司披露的定增预案修订稿（第六次修订）提到，报告期内，其存在因违法违规受到行政处罚79项，罚款金额合计200.86万元，主要涉医疗广告、卫生监管、消防等方面。其中，主营业务收入或净利润占比超过1%的子公司受到的所有行政处罚，以及单笔处罚金额大于5万元的主要行政处罚涉26家医院，包括广州爱尔、兰州爱尔、资阳爱尔、合肥爱尔、北京爱尔等。

深交所在第二轮问询中，要求爱尔眼科说明艾芬晒出的支付回扣所涉医院与公司关系，是否属于授权许可使用商标字号医院，是否需对涉事医院支付回扣行为承担相关责任等。

今年3月7日，深交所进行第三次问询，要求爱尔眼科说明，对商标字号许可使用业务模式的披露情况，普通患者能否有效区分公司自有医院与许可使用“爱尔”字号的相关医院，如何保障患者知情权等。

频频出现的舆情，让市场将过分逐利的标签贴在陈邦身上，质疑其早已背弃了办医初心——“使所有人，无论贫穷富裕，都享有眼健康的权利”。

或许是过度并购扩张而整合不力，或许是利益面前不忍自伤。总之，有市场人士总结，陈邦将医疗做成了暴利生意。

商人办医需遵医者初心。艾芬事件之后，陈邦曾说，深夜里，不断警醒自己，创业时那份初心还在吗？

要想爱尔走向百年，陈邦尚需以不惜流血的勇气，刀刃向内，大力变革。

陈邦。视觉中国图

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