贵州茅台预盈455亿市值年增万亿   14名董监高薪酬合计仅120.39万

    ●长江商报记者 沈右荣

    A股“股王”贵州茅台（600519.SH）继续稳步前行。

    2020年最后一天，贵州茅台发布业绩预告，预计全年盈利约455亿元，同比增长10%左右。增速较前几年略有放缓，但基本达到经营目标。

    自2001年上市，贵州茅台经营业绩实现20年增长，其稳健可见一斑。

    二级市场上，贵州茅台继续昂扬向上。去年最后一个交易日，其股价收报1998元/股，较年初上涨近七成。市值约2.51万亿，一年增万亿。

    作为全球闻名的地方性白酒国企，贵州茅台积极寻求变革。其中，直销渠道贡献收入快速增长。去年前三季度，公司直销渠道收入为84.33亿元，同比增长约171.77%。

    贵州茅台的人事变动也一直是市场关注的焦点。2020年，贵州茅台董监高人员合计为14名，其中只有5人在公司领取薪酬，合计为120.39万元。

    长江商报记者发现，2015年，贵州茅台董监高人员数量合计高达22名，其中，副总经理11名，14名高管的薪酬合计超过2100万元。

    上市20年年均盈利127亿

    刚刚过去的2020年，虽然全球风云变幻，受到疫情等因素影响，但贵州茅台经营业绩仍按预定轨道前行。

    2020年12月31日晚，贵州茅台发布2020年度生产经营情况公告，经初步核算，2020年度，公司生产茅台酒基酒5万吨，系列酒基酒2.5万吨。这一数据与2019年基本持平。

    经营业绩方面，2020年度，预计实现营业收入977亿元左右，同比增10%左右，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为455亿元左右，同比增10%左右。2019年，其实现营业收入888.54亿元，同比增15.10%，净利润412.06亿元，同比增17.05%。

    根据公告，2020年度，贵州茅台预计实现的营业收入、净利润同比增速均较2019年度有所放缓。

    这一变化，是否意味着贵州茅台盈利能力下降？并非如此。2019年末，贵州茅台曾披露2020年经营业绩目标，即2020年度计划安排营业收入同比增10%。由此可见，贵州茅台2020年度已基本达到经营目标。

    作为A股市场上公认的优质大蓝筹，2001年上市以来，贵州茅台的经营业绩持续亮丽。

    2000年，上市前一年，公司实现营业收入11.14亿元、净利润2.51亿元，同比分别增长25.05%、16.42%。2001年，上市第一年，其实现的营业收入、净利润分别为16.18亿元、3.28亿元，同比增长45.25%、31.55%。

    上市以来已有20年，除了2014年、2015年白酒业寒冬，贵州茅台营业收入同比增速大幅放缓，增速为3.69%、3.82%，其余18年，营业收入均保持了两位数增长。2020年预计实现的营业收入较2000年增长约86.70倍。

    贵州茅台净利润与营业收入变动基本匹配，除2014年至2016年同比增速下降至10%以下外，其余年度均为两位数增长。预计2020年实现净利润较2000年增长约180.27倍。

    上市20年来，贵州茅台实现净利润累计数为2545.41亿元，年均盈利约127.27亿元。

    贵州茅台积极实施现金分红。目前已累计实施20次现金分红，合计为971.17亿元。由于2020年度分红方案尚未披露，过去19年，年均现金分红约51.11亿元，分红率超过40%。

    二级市场上的股价高成长，同样受市场关注。

    贵州茅台上市时，首发价格为31.39元/股，2020年最后一个交易日为1998元/股，上市以来实施过7次送转股，股本扩大4.02倍。考虑到股本股利因素，20年来，贵州茅台的股价累计上涨约371.41倍。

    2020年度变化最大。当年，贵州茅台的股价从1183元/股上涨至1998元/股，涨幅为68.89%。公司市值从年初的约1.49万亿增长至年末的约2.51万亿，一年内增长了1.02万亿。2019年底，工商银行市值2.05万亿，超贵州茅台约0.57万亿，2020年底，贵州茅台市值超工商银行约0.80万亿。

    经销商三年减少超三分之一

    近年来，贵州茅台顺应市场环境积极进行变革。

    根据财报披露，贵州茅台的销售渠道主要有两种，即直销和批发，批发主要就是经销。近年来，公司积极调整渠道布局，拓展直销渠道。

    2020年三季报显示，三季度末，公司国内外经销商数量为2153家，减少数量为343家。

    经销商数量变化主要是酱香型系列酒的经销商。公司称，为进一步优化营销网络布局，对部分酱香系列酒经销商进行调整，增加酱香系列酒经销商14家，减少经销商301家。

    2018年是贵州茅台经销商数量最多的一年，当年三季度末为3433家。对比发现，三年间经销商数量减少1280家，减少超三分之一。

    同时，公司直销有了明显突破。2018年前三季度、2019年前三季度，直销渠道收入分别为38.70亿元、31.03亿元，2020年前三季度为84.33亿元，同比增171.77%。

    近年来，贵州茅台的人事变动及薪酬也备受市场关注。

    2020年底，包括董事长高卫东、代行总经理一职的董事李静仁在内，贵州茅台董监高人员数量合计为14人，其中，独董三名、职工董事一名、副总经理四名，高管人员五名。14名董监高只有5人在公司领取薪酬，除三名独董外，副总经理钟正强和刘刚年度薪酬合计为120.39万元。

    曾经，贵州茅台因高管数量较多、薪酬较高而备受市场质疑。

    2015年，贵州茅台董监高人数达22名，其中副总经理数量一度达11名，8名副总经理年薪超百万。当年14名高管薪酬合计超过2100万元。

    2014年，时任董事长袁仁国薪酬达226.41万元、代行总经理刘自力薪酬224.14万元。

    对比发现，如今不仅董监高数量大幅减少，薪酬水平也明显下降。

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