京东系批量谋上市   万亿电商生态布局浮出水面

    ●长江商报记者 沈右荣

    创业22年的刘强东，似乎进入了大丰收之年。

    9月22日晚，京东集团公告，计划分拆京东健康股份有限公司（简称京东健康）于香港联合交易所有限公司（简称港交所）主板上市。

    这是京东集团今年官宣的第四家公司上市。今年6月5日，京东集团旗下的达达集团在美国纳斯达克上市，6月18日，京东集团在港交所二次上市。9月11日，从京东集团独立出来的京东数科在上交所科创板IPO。

    去年以来，京东集团旗下的京东物流、京东工业品一直被传筹划上市。如果，这些全部上市，刘强东实际控制的京东系上市公司将达到6家。

    长江商报记者发现，京东系以京东电商为主线延展，构成了一个庞大的生态圈。

    目前，京东集团市值超7000亿元。达达集团、京东数科、京东健康、京东物流加上京东工业品的估值合计也超过7000亿元。由此，京东系上市后，估值合计将接近万亿元。

    9月26日，北京一大型投行人士向长江商报记者表示，京东生态圈庞大，面临的竞争压力也不小。批量上市融资，分拆的经营主体将借此提升竞争力，增强抵御风险能力，并逐步摆脱对京东集团的依赖。

    京东系或将拥有6家上市主体

    刘强东正在加速推进资产证券化，京东集团多个业务板块跑步冲击IPO。

    公开资料显示，1998年6月18日，刘强东在北京中关村创业，成立京东公司。那一年，刘强东25岁。

    2014年5月22日，京东集团至美国纳斯达克上市，募资17.80亿元。此时，距离刘强东创业16年。

    2020年，刘强东接连放大招。

    6月5日，达达集团率先试水，远赴美国纳斯达克上市，募资3亿美元。

    达达集团成立于2014年，2016年底，京东集团收购其47%股权，并对其进行改造优化，成为一家以生鲜配送为基础任务，覆盖同城快递、快餐外卖、代买等多种业务为核心的综合城市物流供应商。

    13天后的6月18日，京东集团在港交所二次上市，募资300亿港元。

    9月11日，京东数科在科创板披露招股书，拟募资203.67亿元。

    仅过10天，9月22日，京东集团宣布，分拆京东健康至港交所上市。相较于京东数科成立已有7年，京东健康成立只有一年多。

    京东健康可追溯至2013年，京东首次开展保健品零售业务，随后成立京东大药房，2015年获得《互联网药品交易服务许可证》，2019年5月正式独立运营，当年营收规模在百亿左右，并实现盈利。目前，京东健康业务涉及医药电商、互联网医疗、智慧医院解决方案、健康服务等。

    尚未得到证实的数据称，从今年疫情暴发到6月中旬，京东健康在线问诊平台接诊量累计超过1600万人次。

    身处黄金赛道，京东健康赶上了好时机。业内预计，今年，互联网医疗市场规模将达2000亿元，同比增长接近50%。

    京东物流、京东工业品也被传在筹划上市。京东物流组建于2007年，是京东集团体系中具有较强竞争力的业务板块。2017年，京东物流独立运营。目前，顺丰、“四通一达”、京东成立三足鼎立之势。

    京东工业品是京东去年初提出的五大战略之一，也实现了快速发展。

    综上所述，如果上述6个主体全部顺利上市，京东系旗下将合计拥有6家上市公司。

    依托电商的生态圈

    6个主体齐谋IPO上市，涉及京东物流、健康、数字科技、工业品等领域。京东集团多年布局的生态圈也随之浮出水面。

    长江商报记者发现，京东集团的生态圈依托电商零售业务，京东物流、京东健康、京东数科均围绕电商零售业务展开进行布局。京东物流承担京东电商零售业务的物流快递。在国内，京东物流网络遍及全国，并在全国主要中心城市设立了分仓，运营的仓库超过650个，物流基础设施总面积超过1600万平方米。

    达达集团与京东物流错位发展，一个是电商物流，一个是众包物流，契合点为京东到家，二者共同基本实现了全覆盖。

    京东数科是为电商零售客户提供数字、金融等服务，近年来，也拓展至金融机构（商业银行、证券、保险、基金等）、实体企业、政府机构等。

    京东健康正在医药零售、互联网医疗、健康服务、智慧解决方案四个业务板块基础上，逐步完善“互联网+医疗健康”的产业布局。拥有京东大药房，药京采，京东互联网亿元、智慧医院等京东健康的核心产品。

    京东物流、京东数科、京东健康围绕京东零售展开布局，反过来，也对京东电商零售起到了护城河作用。

    目前，京东的电商生态圈已经超过万亿规模。

    截至9月25日，京东集团市值7763.22亿元，达达集团市值55.43亿美元。

    京东数科冲击科创板，尚未挂牌，估值已超过2000亿元。今年8月18日，京东健康获得8.3亿美元融资，彼时估值约为300亿美元，折合人民币也超过2000亿元。2018年，京东物流融资25亿美元，高瓴资本、红杉中国、招商局集团、腾讯控股、中国人寿参与投资，投后估值134亿美元。近两年过去，其估值已经超过300亿美元。

    京东工业品发展加速，今年5月，京东集团财报披露，京东工业品签署2.3亿美元A轮融资协议，由GGV纪源资本领投，红杉资本中国基金、CPE、汉能投资等多家投资机构跟投，投后估值已超20亿美元。

    至此，尚未正式上市挂牌交易的京东数科、京东健康、京东物流、京东工业品合计估值接近7000亿元。加上达达集团，上市之后，其估值将接近万亿元。

    值得一提的是，2019年，京东集团迎来第一个净利润转正之年，营业收入5768.88亿元，同比增长24.86%，净利润121.84亿元。今年上半年，京东集团实现营业收入3472.59亿元、净利润175.19亿元，同比增长27.97%、120.70%。

    经营大幅向好，京东集团旗下各板块业务冲击资本市场的信心更足了。

    京东数科三次迭代营收182亿两年翻倍

    募资203亿加码技术刘强东财富已增700亿

    ●长江商报记者 沈右荣

    马云旗下的蚂蚁集团冲击科创板之际，刘强东旗下的京东数字科技控股股份有限公司（简称京东数科）也在跑步进场。

    本月中旬，京东数科向上交所递交了上市申请，拟登陆科创板。本次上市，京东数科拟发行不超过5.38亿股，约占发行后总股本53.80亿股的10%，拟募资203.67亿元。这意味着，尚未挂牌交易，京东数科的估值已经达到2000亿元。

    作为京东数科实控人的刘强东，直接间接持有京东数科50.35%股权。随着京东数科上市，刘强东的财富将至少增长千亿元。

    发轫于京东集团的京东数科，2013年开始独立经营，依靠京东白条而迅速崛起，京东金融一度被指为蚂蚁集团的有力竞争者。

    成立仅七年就进击资本市场，靠的是京东数科的高速成长性及唯一性。目前，公司是全球唯一的数字科技型公司。经营业绩方面，2017年，其实现营业收入90.70亿元，2019年已达182.03亿元，两年翻了一倍。

    高投入研发支撑着京东数科完成了数字金融、金融科技、数字科技的三次迭代升级。今年上半年，其研发投入占营业收入的比重为15.67%，这一比例超过科创板七成公司。

    146亿募资加码技术项目

    脱胎于京东集团的京东数科，依靠技术实现了高速成长。公司计划通过上市募资，再度加码技术公关。

    根据招股书，本次IPO，京东数科拟募资203.67亿元，除了57.07亿元用于补充流动资金外，其余的146.60亿元全部用于相关技术项目建设。

    相关技术项目有五个，具体为：金融机构数字化解决方案升级、商户与企业数字化解决方案升级、新兴产业数字化解决方案升级、开放平台升级、数字科技中心扩建，拟分别使用募资37.23亿元、23.06亿元、27.87亿元、18.63亿元、39.81亿元。从这些具体募投项目看，全部为技术项目。

    京东数科称，其已经是一家全球领先的数字科技公司。公司自成立之初即在新一代信息技术领域进行了系统化研发布局，构建了核心技术和研发平台，致力于为金融机构、商户与企业、政府及其他客户提供全方位数字化解决方案。

    京东数科于2013年10月从京东集团独立出来，当时名为京东金融。2014年，京东白条横空出世，这也是其首款现象级产品，开创了互联网信用支付先河，引发市场效仿。

    2013年至2015年是京东数科的初创期，公司主要为京东商城提供白条等消费端产品和供应链端服务，并向京东生态外的大型及中小型商户提供金融数字化解决方案。

    2015年，互联网金融兴起，京东数科有了新的定位，那就是金融科技，试图助力互联网金融行业向金融科技升级。公司推出了以银行为核心客户的金融机构风控解决方案，还相继发行行业首单互联网保理ABS、首单消费金融信托型ABN、行业首单互联网消费金融ABN债券通等 。

    2018年9月，京东金融更名为京东数科，公司从金融科技模式战略转型至数字科技模式。京东数科的客户也从金融领域扩大至实体产业领域。

    招股书披露，京东数科服务了600家包括商业银行、保险公司、基金公司等金融机构客户，为100万家小微商户、超20万家中小企业、超700家大型商业中心等提供包括业务和技术在内的数字化解决方案。

    此外，公司以智能城市操作系统为核心产品服务了超过40家城市公共服务机构，建立了线下物联网营销平台，拥有自营和联盟媒体点位数超过1500万，覆盖全国超过300座城市以及6亿多人次。

    京东数科产业三次迭代依托的是技术，而公司在创新方面投入不菲。2017年至今年上半年，公司研发支出分别为10.78亿元、17.43亿元、25.67亿元、16.19亿元，三年半合计为70.07亿元，年度研发支出均超过当年营业收入的10%。今年上半年，其研发投入占营业收入的15.67%。

    wind数据显示，目前，在科创板挂牌交易的182家公司中，2019年，研发支出占营业收入的比重超过15.67%的只有44家，占比约为24.18%。

    截至今年6月30日，京东数科在岗员工9989人，研发人员及专业人员共计6969人，占比约为70%。

    三大板块业务持续高速增长

    随着京东数科顺利实现三次迭代，公司经营业绩也实现了高速增长。

    目前，京东数科主营业务分为三大板块，即金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案、政府及其他客户数字化解决方案，三大板块经营业绩均较亮丽。

    2017年至今年上半年，金融机构数字化解决方案实现收入5.46亿元、32.98亿元、62.17亿元、42.84亿元，年复合增长率达到100.51%，基本上是年年倍增。截至今年6月末，公司累计为金融机构推荐超200万存款用户、超2200万个人和小微企业贷款用户，促成近1000万张信用卡发卡量，累计为基金、证券公司推荐超6700万理财产品用户、保险公司超4500万保险用户。2017年至今年上半年，京东金条促成的贷款规模分别为1036.85亿元、2554.92亿元、4589.15亿元、2612.17亿元。

    商户与企业数字化解决方案的收入基数较大，增长较快。同期实现的收入分别为73.03亿元、100.19亿元、109.18亿元、54.09亿元，年复合增长率为22.27%。京东白条年度活跃用户数分别为2492.73万人、3584.36万人、5780.61万人、5544.61万人，年复合增长率达52.28%。白条产品科技服务收入分别为14.73亿元、27.34亿元、32.10亿元、17.94亿元。

    增速最快的是新业务，上述同期，京东数科政府及其他客户数字化解决方案收入分别为0.73亿元、1.47亿元、8.41亿元、5.75亿元，年复合增长率达到239.05%。

    三大板块业务快速增长，推动了京东数科营业收入高增长。2017年至2019年，京东数科实现营业收入90.70亿元、136.16亿元、182.03亿元，2019年较2017年翻了一倍。今年上半年，营业收入为103.27亿元，继续保持快速增长。

    京东数科将其定位为A股市场唯一一家数字科技公司，在全球市场也没有对标者。如果顺利挂牌，京东数科将成为数字科技第一股。

    高速增长的京东数科，将给刘强东带来巨额财富。

    本次IPO，京东数科拟发行不超过5.38亿股，约占发行后总股本的10%，拟募资203.67亿元。以此推算，京东数科上市，尚不考虑上市后股价上涨及炒作因素，其估值已达2036.70亿元。

    上市之前，刘强东直接持有京东数科8.86%股权，通过领航方圆、宿迁聚合、博大合能间接控制公司41.49%股权，共计占总股本的50.35%。通过特别表决权安排，刘强东实际控制京东数科的表决权占总数的74.77%。那么，挂牌交易前夕，刘强东的财富已达1025.48亿元。

    2019年12月26日，国新央企通过网络司法拍卖平台以成交价14.796亿元竞得誉衡集团持有的京东数科有限2.43%的股权。如果据此计算，京东数科的估值约为609亿元。

    由此可见，不到9个月，京东数科的估值增加了1427.70亿元，刘强东的财富已增长约700亿元。

    视觉中国图

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