长江电力上市16年市值增长3662亿   分红958亿分红率达57%

    长江商报记者 沈右荣

    致力于成为世界水电行业引领者的大型央企长江电力（600900.SH）日益受到投资者关注。

    9月12日，长江电力股价再度震荡上行，最终收报18.85元/股，市值已达4147亿元。

    长江电力于2003年11月18日在上交所挂牌，上市当日，其市值约为485亿元。16年间，市值增长了3662亿元。

    长江电力是A股最大的电力上市公司，全球最大的水电上市公司，拥有总装机容量4549.5万千瓦，占全国水电装机的 12.92%（截至2018年底），今年上半年发电量853.89亿千瓦时，占全国水电发电量的 16.62%。因而在水电方面，公司有其核心竞争力。公司专注于长江干流上的三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝4座水电站的运营管理，占据长江最优质资产，旗下电站属于“西电东送”骨干电源，发电量稳定、电价稳定，因而具备持续盈利能力。

    从财务数据看，长江电力运营成本稳定、现金流充足。今年上半年，期间费用占比最高的财务费用在下降，管理费用也有小幅下降，占比较少的销售费用小幅上升。上半年，公司经营现金流净额为138.28亿元，同比增长5.67%。

    稳定的盈利能力、充足的现金流，让长江电力有了持续回报投资者底气。上市以来，公司做到了年年派发现金红利，截至目前，已经派发现金红利958.29亿元，分红率为57.02%。累计分红总额占公司股权融资总额的99.23%。

    营收净利增长超10倍

    掌握核心竞争力，长江电力实现了盈利能力持续提升。

    长江电力是在三峡总公司下属的原葛洲坝水力发电厂的基础上改制设立。2002年10月16日，世界上最大的发电厂——三峡水力发电厂正式成立。当年11月4日，长江电力在国家工商总局注册正式成立，当时，注册资本55.3亿元，经营范围为电力生产、经营和投资，电力生产技术咨询，水电工程检修维护。

    2003年7月10日，三峡工程左岸电厂首台机组（2号机）正式并网发电，标志三峡工程开始发挥经济效益。也是在这一年，长江电力正式登陆A股市场。当年，公司实现营业收入29.86亿元，净利润14.38亿元。自此，长江电力不断释放出发展活力。

    2003年至2018年的16年，长江电力营业收入不断攀升，上市次年就超过50亿元，达61.74亿元，2009年过百亿，达到110.15亿元。仅用一年，在2010年逾越200亿元大关，达到218.80亿元。借助并购标的贡献，2015年攀升至474.35亿元，2017年达到501.46亿元，至去年，公司营业收入达到512.14亿元。16年，营业收入增长了482.28亿元，增幅达16.15倍。

    同期，长江电力的净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）也在快速增长。2007年达到53.72亿元，2012年攀升至103.53亿元，2016年为207.81亿元，去年为226.11亿元，去年净利润较上市首年增长了14.72倍。

    营收、净利快速增长，源于长江电力核心竞争力。截至目前，公司拥有三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝4座水电站，再加上在建的乌东德、白鹤滩水电站，6座水电站占有长江最优质资源，控制的流域面积大，多年来水量充沛。在电量消纳方面，6座电站均属于“西电东送”骨干电源，通过配套的输变电工程销往华中、华东及南方地区。此外，这些电站所售电价稳定，其电价制定和调整由国家发改委批复确定。

    从装机容量和发电量看，长江电力无疑是水电领域霸主。截至去年底，公司拥有总装机容量4549.5万千瓦，占全国水电装机的12.92%。今年上半年发电量853.89亿千瓦时，占全国水电发电量的16.62%。

    不仅自身手握长江这一优质环保水资源，长江电力也借助资本市场在行业内不断进行布局，在获取投资收益的同时，以图实现自身主业协调发展。

    今年半年报显示，截至今年6月30日，长江电力控参股数十家，其中，参股40家，原始投资余额310.14亿元。参股公司中，涉及湖北能源、三峡水利、国投电力、川投能源、广州发展等多家A股公司。上半年，公司投资收益为19.06亿元。

    经营现金流连续16年净流入

    长江电力盈利能力稳定，回报投资者也很积极。

    上市16年来，虽然长江电力经营业绩总体上大幅增长，期间不乏多次调整，但一直保持了盈利。一直密切相关且反映公司盈利真实性的指标，无疑是经营现金流。16年来，长江电力经营现金流为持续净流入。

    数据显示，2014年至2018年，公司经营现金流净额分别为212.99亿元、177.17亿元、389.90亿元、396.93亿元、397.37亿元。今年上半年为138.28亿元。

    盈利能力稳定、现金流充足，长江电力积极回报投资者。

    同花顺数据显示，上市16年，长江电力实施了16次分红，做到了年年分红，累计分红金额为958.29亿元。同期，公司累计净利润为1680.74亿元，累计分红金额占累计净利润的57.02%。2016年至2018年，公司分红金额明显增多，分别为159.50亿元、149.60亿元、149.60亿元，分别占当年净利润的76.18%、67.16%、66.07%。

    上市以来，长江电力实施三次增发，加上首发，累计股权融资965.77亿元。公司累计分红金额占累计股权融资金额的99.23%。

    二级市场上，投资者也日趋看好长江电力的发展前景，并不断追捧。

    今年以来，长江电力股价一路上行。去年最后一个交易日，其收盘价为15.88元/股，而截至9月12日，公司收报18.85元/股，年内涨幅达18.70%。16年前，长江电力发行价为4.30元/股，综合考虑送转股因素，截至上周五收盘，股价（后复权价）最大涨幅达9.18倍。

    市值方面，截至9月12日，长江电力市值已经达到4147亿元，较其上市首日的485亿元增长3662亿元，较其上市之前的238亿元增加了3909亿元。

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