五洲国际亏本“卖子求生”   挪用12亿债券募资陷债务违约

●长江商报记者 江楚雅

江苏无锡五洲国际控股有限公司（01369.HK，以下简称“五洲国际”），刚刚被曝债券募资被挪用还贷不久又亏本卖资产还债。

近日，五洲国际发布公告称，该公司的间接全资附属公司无锡五洲龙盛商业有限公司与浙江省东阳市超前装饰有限公司订立转让协议，据此，无锡五洲向超前装饰转让六龙商业中心部分物业。

公告披露，出售事项完成后，估计五洲国际将录得约人民币140万元的亏损，乃根据代价净额约人民币1630万元(扣除资本收益税后)与该物业的估值约人民币1550万元之间的差额计算。

长江商报记者注意到，这不是五洲国际今年第一次亏本卖资产，5月9日，公司出售位于无锡市惠山区新兴西路第3-0175号的房地产，建筑面积7700平方米，作价4000万元转让给上海棕筑，公司录得1220万元亏损。

事实上，自2018年7月债务危机爆发以来，五洲国际就一直在尝试“卖子偿债”。财经评论员严跃进对长江商报记者表示，亏本转让项目，说明近期公司资金方面的压力开始增大，这和企业过去投资不聚焦、资金流动性缺乏日常监管等有关。一旦陷入债务上或大或小的违约现象，则容易加速企业经营环境的恶化，这也是当前此类企业所需要注意的。

频繁甩卖资产

五洲国际总部位于江苏省无锡市，实际控制人为舒策城，自2004年便开始在无锡市开发、运营商业地产项目。根据五洲国际官网所述，截至2017年底，五洲国际已进入中国华东、华北、东北、西南、华中和中原等区域，在全国27个城市开发、运营项目42个，总建筑面积超1200万平方米。

自2018年7月债务危机爆发以来，五洲国际就一直在尝试“卖子偿债”。当年8月20日，公司拟将盱眙五洲国际项目100%股权作价3.5亿元出售，买方江苏润港石化支付1000万元后没了下文，12月1日，双方解除买卖协议。

进入2019更加频繁，2月26日，公司公告旗下子公司沈阳五洲转让所持抚顺中合49.5%股权，作价3400万元；5月9日，公司出售位于无锡市惠山区新兴西路第3-0175号的房地产，建筑面积7700平方米，作价4000万元转让给上海棕筑，公司录得1220万元亏损；5月22日，公司将无锡市惠山区新兴西路3号六龙商业城的113个商业单位转让给上海汇势通投资，建筑面积3106.54平方米，转让价格3560万元；6月27日，公司将上述六龙商业中心负一楼111个商业单位出让，建筑面积2587.23平方米，作价1630万元转让给浙江东阳超前装饰，出让后公司录得亏损140万元。

不过，出售资产并不顺利，2018年8月，该公司出售盱眙五洲国际置业有限公司100%股权以失败告终。截至2017年底，五洲国际持有发展项目共41个，至今仅出售2个。

长江商报记者注意到，资产质地差或是难以转手的重要原因。五洲国际持有的41个项目，大多位于无锡、盐城、淮安、南通、江阴、宜兴、大理、保山、襄阳等三四线城市，且基本是资金沉淀极大的商业项目，包括25个商贸物流中心，15个多功能商业综合体以及1个住宅项目。

深陷债务违约

事实上，五洲国际自2015年以来经营就已出现巨大波动，资产负债率均保持在80%以上。

具体来看，2015年，实现营收33.33亿元，归母净利润-4.82亿元，2016年净利润为1.09亿元。2017年收入为35.46亿元，同比下滑6.4%；净亏损5.76亿元。

2017年报，公司实现物业销售收入31.27亿元，占比公司总收入的95%以上，商业管理服务和租金收益对公司收入贡献7分别为1.48亿元和1.06亿元。期末，公司短期借款达32.40亿元。

2018年8月10日，公司对外披露，逾期未偿贷款本金额已增至24.95亿元。前债未偿完，又有新债来。2019年9月，公司于2014年9月发行的1亿美元可转股票据即将到期。

此外，2016年、2017年两年间，子公司五洲装饰连续发行3只公司债券——16锡洲01、16锡洲02和17锡洲01，发行规模达30亿元，上市公司五洲国际均是担保方。

经证监部门查实，公司上述债券募集资金有12.2亿元未按照约定用途使用。其中，5.95亿元用于购买理财，6.25亿元用于偿还民间借贷。擅自改变公开发行债券募资用途，江苏证监局给予严厉处罚，并对责任人舒策城、舒策丸采取出具警示函监管措施。

自去年起，五洲国际就因无法偿还到期且须即时偿还的财务负债，不得不通过变卖资产还债，2018年报至今还没有公布，股票持续停牌。

据了解，截至2019年4月30日止三个月，该公司持续取得不少于人民币1.5亿元的收入。该集团现正积极出售其部份投资物业，以偿还其部份债务。

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