有方科技经营现金流连续三年为负   扣非净利降两成美的系突击入股

    长江商报记者 徐佳

    自去年3月撤回创业板上市申请后，深圳市有方科技股份有限公司（以下简称“有方科技”）拟改道上交所科创板，再次向A股发起冲击。

    据了解，有方科技是物联网接入通信产品和服务提供商，2016年2月在新三板挂牌，2018年5月摘牌。

    长江商报记者注意到，报告期内有方科技的业绩增长并不稳定。其中，在2018年营收增加11.6%的情况下，公司当年净利润、扣非后净利润分别下降16.24%、21.4%。

    与此同时，由于应收账款回款时间较长，且上下游的付款及收款结算存在一定的时间差，2016年至2018年，公司连续三年经营性现金流量净额为净流出状态，与公司净利润背离。

    值得一提的是，截至目前，有方科技背后浮现深创投、美的旗下美的产投等“明星”投资机构。其中，美的产投为今年3月份耗资3160万元入股，目前持股比例为2.91%。

    去年增收不增利

    招股书显示，有方科技是物联网接入通信产品和服务提供商，主营业务为物联网无线通信模块、物联网无线通信终端和物联网无线通信解决方案的研发、生产（外协加工方式实现）及销售。

    公司前身为2006年10月由祝秀华、金四化二人出资成立的有方有限。2015年8月公司完成股份制改革，2016年2月在新三板挂牌，2018年5月摘牌。

    在新三板挂牌期间，有方科技曾向A股发起冲击。2017年6月公司曾向证监会提交创业板上市申请文件，2018年3月因上市计划调整，公司决定暂缓上市进程，并撤回申请文件。一个月后，证监会决定终止对公司行政许可申请的审查。

    此次有方科技拟登陆上交所科创板，公开发行股份数量不超过2292万股，募集资金5.56亿元。其中，研发总部项目、4G及NB无线通信模块和解决方案研发及产业化项目、5G无线通信模块和解决方案研发及产业化项目、V2X解决方案研发及产业化项目及补充流动资金等五大项目分别计划投入募集资金0.66亿元、0.85亿元、2.22亿元、0.82亿元、1亿元。

    长江商报记者注意到，报告期内有方科技的业绩增长并不稳定。

    招股书显示，2016年至2019年第一季度，有方科技营业收入分别为3.28亿元、4.99亿元、5.57亿元、1.6亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为2153.57万元、5163.21万元、4324.31万元、1546.51万元，扣非后的净利润分别为2020.9万元、4781.71万元、3757.98万元、1387.12万元。

    其中，2018年在营业收入增长11.6%的情况下，当期净利润较上年减少839万元，降幅为16.24%，扣非净利润同比减少1023.73万元，下降21.4%。

    不仅如此，有方科技因税收优惠政策也获得了不少的非经常性损益。

    招股书显示，报告期内，公司享受增值税即征即退的税收优惠政策，公司软件产品增值税即征即退款税后影响额分别为629.8万元、377.69万元、557.56万元、178.82万元，占净利润的比例分别为29.24%、7.32%、12.89%、11.56%。若国家关于软件产品的增值税优惠政策发生不利变化，将对公司的经营业绩产生不利影响。

    从毛利率上来看，报告期内有方科技综合毛利率分别为26.49%、21.45%、22.24%、24.13%，存在波动且处于整体较前几年出现下滑。

    连续三年经营现金流为负

    业绩不稳定的同时，有方科技现金流质量也并不理想。

    长江商报记者注意到，随着公司销售规模的持续增长，公司应收账款持续增加。截至各报告期末，公司应收账款价值分别为1.04亿元、1.81亿元、3.06亿元、2.9亿元，占流动资产比重分别为38.95%、52.16%、51.24%、47.6%，占当期营业收入的比例分别为31.7%、36.3%、55%、181%。其中，去年末公司应收账款同比增长近七成，远超当期营收增速。

    有方科技表示，公司智能电网领域主要直接客户为威胜控股、科陆电子和科大智能等大型企业或上市公司，最终客户主要为国家电网和南方电网等国有电力企业，由于行业惯例和终端客户特殊性使得应收账款坏账损失风险较低但回款周期普遍较长。

    不仅如此，有方科技主要采用以销定产的经营模式，根据在手订单及对销售预测情况进行相应备货。报告期各期末，公司存货的账面余额分别为0.37亿元、0.54亿元、1.13亿元、1.2亿元。在扣除存货跌价准备金额后，各期末公司存货账面金额分别为0.35亿元、0.52亿元、1.08亿元、1.15亿元，占流动资产的比例分别为13.28%、15.02% 、18.16%、18.94%。

    从资产周转能力来看，报告期内有方科技应收账款周转率分别为3.99、3.5、2.29、0.54，同期同行业可比公司平均值分别为11.9、11.69、4.68、1.16。公司存货周转率分别为7.94、8.72、5.23、1.05，同行业可比公司平均值分别为4.79、6.18、10.42、3.18。

    由于一季度可比公司仅有广和通一家，仅从2016年至2018年比较，有方科技应收账款周转率远低于行业平均。2016年至2017年，公司存货周转率高于同行业可比公司平均水平。2018年，公司存货周转率低于同行业可比公司，主要系2018年期末公司在手订单和预测的订单数量较多，为满足公司生产销售需求，公司在四季度采购备货较多，使得期末存货余额较大。

    受此影响，报告期内，有方科技经营活动产生的现金流量净额分别为-3609.71万元、-6329.11万元、-7736.27万元、874.5万元，连续三年为净流出状态，直至今年第一季度才为正数。有方科技称，这是因公司上下游的付款及收款结算存在一定的时间差。

    研发费用率低于行业平均

    需要注意的是，作为拟科创板上市的“硬性指标”之一，有方科技的研发费用率却远低于行业平均水平。

    招股书显示，报告期内有方科技的研发费用分别为1707.51万元、2454.46万元、4058.17万元、1215.74万元，占当期营收的比例分别为5.21%、4.92%、7.28%、7.56%。同期，同行业可比公司研发费用率分别为7.1%、6.3%、8.87%、9.1%，均高于有方科技。但2018年公司研发投入大幅增加，研发费用率明显提高，与行业平均水平差异较小。

    资产端方面，截至各报告期末，有方科技总资产分别为2.85亿元、4.32亿元、7.3亿元、7.59亿元，负债总额分别为1.05亿元、2亿元、3.04亿元、2.85亿元，母公司资产负债率分别为36.56%、38.5%、33.39%、31.92%。公司负债以流动负债为主，报告期各期末流动负债占比分别为99.52%、100%、84.43%、78.57%。而公司流动负债主要由短期借款、应付票据及应付账款构成。

    截至今年一季度末，有方科技流动负债合计2.24亿元，其中短期借款、应付票据及应付账款分别为0.9亿元、1.08亿元，占比分别为40.21%、48.28%。

    从目前来看，公司偿债能力整体高于同行业可比公司的平均水平，公司的偿债能力较强。

    股权结构方面，截至目前，有方科技共有股东22名。其中，控股股东基思瑞投资直接持有公司31.47%股份，王慷直接和间接合计持有公司26.92%的股权，合计控制公司38.26%的股权。王慷对公司具有控股权，系公司的实际控制人。

    此外，有方科技员工持股管理平台方之星有限、方之星合伙直接持有公司13.85%、10.92%。深创投及旗下红土创业分别持有公司4.02%、1.38%股份，深创投合计控制公司5.4%股份。北汽集团通过疌泉安鹏、安鹏创投合计控制公司5.45%的股份。邓大悦通过昆石天利、昆石创富合计控制公司5.67%的股份。以上均为公司5%以上股东。

    值得一提的是，今年三月份，美的旗下美的产投以3160万元认购有方科技200万股股份，持股比例为2.91%。

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