贝因美扭亏“摘帽” 扣非净利亏2亿主业难振

长江商报消息 □本报记者 黄聪 实习记者 杨玲玲

4月16日晚间，国产奶粉第一股贝因美（002570.SZ）公告称，公司股票自2019年4月18日开市起撤销退市风险警示，证券简称由“*ST因美”变更为“贝因美”。

一年前，由于业绩持续亏损，贝因美被戴上退市风险的帽子，即*ST。近日，根据该公司披露2018年年报，实现营收24.76亿元，同比下降6.92%；实现净利润4111.36万元，同比增长103.89%，成功扭亏。

不过，贝因美保壳行动也颇受争议，外界认为其“保壳”靠的并不是硬实力。报告期，非经常性损益对其利润影响较大，扣除非经常性损益后归母净利润为-2.17亿元。另外，2018年贝因美研发费用1559.8万元，同比下降61.3%，仅占营收0.63%。公司披露的2018年年报也收到了深交所问询函。

昔日的国货奶粉第一品牌因业绩持续亏损蒙尘，而“脱星摘帽”是否意味着企业可以逆风翻盘，重新站回奶粉第一梯队？中国食品产业分析师朱丹蓬对长江商报记者分析称，“要回到第一阵营难度依然较大，从顶层设计、营销策划、产品组合到执行层面，其均面临较多瓶颈和困难。”

奶粉第一股陷泥潭

贝因美成立于1999年，2011年4月在深交所挂牌上市。上市以来，贝因美经历了从巅峰跌至低谷的现实窘境。

记者查询发现，2013年，是贝因美上市以后的业绩分水岭。2011年至2013年，贝因美营业收入分别为47.27亿元、53.54亿元、61.17亿元，平均增速在15%左右。自2014年后，其营收开始进入下滑通道。2014年至今，贝因美营业收入连续5年出现负增长。

利润方面，从“国产奶粉老大”到“乳业亏损王”，2016-2017年，贝因美分别亏损7.8亿元、10.57亿，并于2018年4月27日起被实施退市风险警示，股票简称也变更为“*ST因美”。

近日，根据该公司披露2018年年报，实现营收24.76亿元，同比下降6.92%，连续6年业绩下滑；实现净利润4111.36万元，同比增长103.89%，成功扭亏，卸下摘牌压力。

虽然扭亏“保壳”，不过，贝因美高企的负债率并没有下降的迹象。据年报数据，贝因美从2016年亏损以来，流动负债合计从未低于20亿元，2018年更是增长到26.06亿元；而其非流动负债合计为5.92亿元，资产负债率为63%，高于行业平均水平。

扭亏“保壳”前景难料

根据贝因美公告，在公司股票实行“退市风险警示”期间，公司顺利完成了董事会换届，创始人回归，新聘公司总经理，彻底改变经营思路按照董事会关于争取撤销“退市风险警示”特别处理所制订的具体措施，积极采取行动、消除退市风险。

不过，其扭亏为盈的助力点主要来自于巨额的非经常性损益。贝因美非经常性损益税前总额为 2.91亿元，主要包括各项政府补助1.06亿元，厂区搬迁补偿收益0.71亿元，处置子公司收益0.45亿元，业绩承诺补偿收益0.28亿元；归属于母公司所有者的非经常性损益净额为2.58亿元。扣除非经常性损益，贝因美2018年将净亏损2.17亿元。

而其主营业务收入奶粉的销售收入仍然在同比下降，降幅为7.42%。同时，报告期内，公司毛利率为52.51%，较上年同期下降7.61个百分点。其中，奶粉类产品毛利率为53.01%，较上年同期减少8.63%。

另外，记者注意到，2018年贝因美研发费用同比减少61.3%，仅占营业收入的0.63%，研发人员从2017年的55人减少到2018年的33人。

同时，值得一提的是，尽管贝因美“脱星摘帽”，但它旗下的3大募资投资项目以及控股子公司均未达到预计效益。其中，贝因美控股子公司吉林贝因美已连续3年未达到业绩承诺。据了解，吉林贝因美业绩承诺为2016-2018年的扣非后净利分别不低于1500万元、1800万元以及2000万元，但实际扣非后净利分别为-1423.19万元、-993.12万元以及36.59万元。

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