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岳阳林纸逾9亿构筑双主业格局 造纸园林净利润双双翻倍增长

2018-10-19 06:34:11 来源:长江商报

长江商报记者 沈右荣 实习生 贺梦洁

中国纸业的旗舰企业岳阳林纸(6009363.SH)在转型过程中,实现了经营业绩高增长。

岳阳林纸预告,今年前9个月净利润与去年同期相比有大幅增长。此前的半年报显示,今年前6个月,公司实现营业收入33.98亿元,同比增长35.60%,净利润达2.96亿元,同比增幅高达2.63倍。

岳阳林纸属于国内大型的文化用纸、工业用纸、包装纸生产的造纸类企业,成立至今已有60年。在发展过程中,公司曾涉足化工、地产、建筑安装等行业,但业绩欠佳。2012年至2016年曾经连续5年扣除非经常性损益会的净利润为亏损。

2015年,公司筹划通过收购资产向园林行业转型,并于2017年完成了以9.34亿元价格对浙江凯胜园林100%股权收购,公司打造造纸+生态景观双主业运营格局。

根据今年半年报,上半年,造纸和园林两大主业一同发力,二者实现的净利润双双同比实现翻倍以上增长,进而带动公司净利润实现了2.63倍增长。

从财务数据看,岳阳林纸的财务压力也明显减轻。资产负债率从2015年底的66.40%下降至今年6月底的48.42%,与此同时,公司经营现金流持续净流入,应收账款账面价值呈下降趋势。这些表明,公司财务状况改善明显。

双主业发力助推净利增2.63倍

今年上半年,岳阳林纸创造了上市14年来增长速度最快的经营业绩。

半年报显示,今年前6个月,公司实现营业收入33.98亿元,同比增长35.60%,净利润2.96亿元,同比增长263.27%,扣非净利润2.79亿元,同比增长348.89%。

不仅半年报业绩好看,一季度业绩也不俗。今年一季度,公司的营业收入和净利润分别为16.10亿元、1.53亿元,同比增幅分别为35.01%、938.45%。

岳阳林纸于2004年5月25日上市,至今已经整整14年。纵观近14年来的经营业绩,今年上半年的财报无疑是最为亮丽的。而今年上半年业绩快速增长是去年增长势头的延续。

2017年,公司实现61.44亿元,同比增长28.03%,净利润3.48亿元,同比增长1131.86%,扣非净利润为2.73亿元,同比增长311.04%。

长江商报记者发现,在纸张大幅提价、纸张企业整体经营向好的背景下,岳阳林纸今年上半年经营业绩较为亮丽似乎是意料之中。不过,相较于经历了前几年经营艰难时期,2017年以来突然大逆转,还是出人意料的。

对此,岳阳林纸解释称,公司今年上半年业绩大幅好转,主要来自三个方面的原因。

具体为,受所在造纸行业执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能等因素的影响,母公司纸产品市场向好,产品销售价格持续提高,使得公司盈利能力增强。今年上半年,母公司净利润较上年同期增加137.80%。

另一个助推业绩大幅增长的是第二大主业园林业务。去年5月,公司耗资9.34亿元完成了对诚通凯胜生态(原名凯胜园林)100%股权收购,去年6月纳入合并报表范围。今年上半年,公司园林业务净利润较上年同期增加2966.75万元,增幅为121.55%。

除此之外,则是公司的财务费用大幅减少。2017年5月,公司通过定增募资22.94亿元,按照发行方案偿还了部分有息负债。今年上半年,公司财务费用为0.45亿元,而去年同期为1.38亿元。仅此一项,就间接增厚公司利润近亿元。

转型打造造纸+生态景观双主业

目前看似转型成功的岳阳林纸也曾走过弯路,且受伤不轻。

公开资料显示,岳阳林纸由泰格林纸集团控股,直接控制人为中国纸业,最终隶属于央企中国诚通,目前是作为央企造纸企业中国纸业的旗舰企业。

岳阳林纸于2004年登陆资本市场后,经营业绩总体上并不是十分好看。

经营业绩数据显示,2004年至2008年,营业收入稳定增长,从11.56亿元增长至32.72亿元,4年增长了2倍。同期,净利润走出了增长两年下跌一年的循环路径,2004年、2005年分别为0.55亿元、0.94亿元,2006年下滑至0.79亿元。2007年、2008年为1.13亿元、1.33亿元,2009年又回落至0.94亿元。2010年增长至1.57亿元,此后又下滑至1.54亿元。

2011年,为了推行“林浆纸”一体化战略,延伸公司产业链。控股股东泰格林纸将湖南怀化骏泰浆纸注入上市公司,交易价格为9.46亿元。

根据岳阳林纸当时披露的配股说明书,骏泰浆纸也称“怀化项目”,包括年产40万吨漂白硫酸盐木浆项目及14万公顷原料林基地配套项目两个部分。根据公司测算,上述项目完全达产达效后年均销售收入在21.13亿元以上,净利润可达2.64亿元。

然而,就是这个有望给公司带来2.64亿元净利润的骏泰浆纸不仅未给岳阳林纸带来预期中的利润,反而成了公司净利润的包袱,最终导致公司深陷亏损泥潭。

数据显示,2012年至2014年,骏泰浆纸的营业收入分别为14.92亿元、15.82亿元、17.92亿元,净利润分别为-2.2亿元、-1.22亿元、-2.72亿元,三年合计亏损6.14亿元。而岳阳林纸同期扣非净利润分别为-2.86亿元、-1.69亿元,-2.95亿元,骏泰浆纸基本上算是亏损源。

此外,因骏泰浆纸债务沉重,每年支付的财务费用就达亿元。

为此,在2015年,岳阳林纸将骏泰浆纸与控股股东进行资产置换,及时进行止损。不过,直到2017年,这一交易才彻底完成。

受此影响,在2012年至2016年,岳阳林纸扣非净利润持续亏损,累计亏损13.43亿元。

转机发生在2017年,岳阳林纸通过收购凯盛园林再次转型,实现了景观设计、绿化苗木种植、园林工程施工、园林养护、生态治理的生态景观园林全产业链,进而形成了以“造纸+生态景观”为主营业务的双产业格局。

资产负债率两年半降18个百分点

再次转型实现双主业运营后,不仅岳阳林纸的盈利能力提升,负债水平也大幅下降。

截至今年6月30日,岳阳林纸的资产负债率为48.42%,较年初微降0.71个百分点。而在公司出售骏泰浆纸、转型至园林业务之前的2015年,公司资产负债率为66.40%,两年半之间,下降了17.98个百分点。

具体来看,截至今年6月30日,公司资产总额为157.30亿元,与2015年底的155.50亿元仅相差1.80亿元,基本上没什么变化。但在同期,公司的负债总额从2015年底的103.25亿元减少至76.17亿元,减少了27.08亿元。

与此同时,2015年,公司财务费用为4.44亿元,2017年全年为1.43亿元,而今年上半年只有0.45亿元。

不仅如此,从今年半年报数据看,公司资本结构实现了一定优化,财务状况有所改善。

截至今年6月30日,虽然公司存货高达59.70亿元,超过总资产三分之一,占流动资产61.52%,但存货周转速度有增速迹象。同期,公司应收账款在减少、货币资金在增加,资金总体上在回流。

从现金流量方面看,2016年以来,公司经营现金流持续净流入,2017年净流入11.03亿元,今年上半年净流入5.89亿元。


责编:ZB

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