天神娱乐外延式扩张65亿商誉悬顶

长江商报消息 上市4年12起并购斥资超120亿，实控人质押率92.39%

□本报记者 徐佳

天神娱乐（002354.SZ）上市4年斥资超120亿并购，净利润跻身“10亿俱乐部”。

前身为游戏公司天神互动的天神娱乐在2014年借壳上市后，在资本市场大展拳脚，发起12起并购案，总金额超120亿元。

急速的资本扩张也让天神娱乐业绩保持较快增速，2017年公司营业收入达到31.01亿，净利润10.2亿元，但是占公司一半营收的游戏业务毛利率则下降了14.97%。今年一季度，公司出现了自2014年三季度以来首次出现单季度的业绩下滑。

值得注意的是，急速扩张给天神娱乐不止带来业绩增速，还产生65.4亿商誉，占一季度末公司总资产的47.8%。

商誉65.4亿占总资产近五成

公开资料显示，天神娱乐是国内知名游戏开发商。公司前身为北京天神互动，2014年借壳科冕木业上市后，逐渐从单一的游戏公司向泛娱乐化集团公司转型。

相关数据统计，自2014年上市以来，天神娱乐共发起12期并购案，收购总金额超过120亿元。而在经过不断外延式并购后，公司的业绩和资产规模也得以快速增长。

2014年至2017年，天神娱乐营业收入分别为4.76亿、9.41亿、16.75亿、31.01亿，同比增长54.29%、97.85%、78.01%、85.17%；净利润分别为2.32亿、3.62亿、5.47亿、10.2亿，同比增长66.15%、56.25%、50.99%、86.5%。

其中，2017年公司通过合并增加幻想悦游、嘉兴乐玩、合润传媒三家公司后，净利润跻身“10亿俱乐部”。

值得注意的是，尽管公司业绩快速增长，但主营的游戏毛利率却下滑。年报显示，天神娱乐游戏业务营收14.3亿，占总营收的46.12%，毛利率77.14%，较上年同期减少14.97%。不仅如此，截至今年一季度末，天神娱乐商誉65.4亿，占报告期内公司总资产的47.8%。

一季度净利同比减少24.64%

值得一提的是，今年一季度天神娱乐增收不增利。报告期内公司营业收入7.42亿，同比增长15.98%，净利润1.78亿，同比减少24.64%，这也是天神娱乐自2014年三季度以来首次出现单季度业绩下滑的情况。

同时公司预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润为3.8亿至6.3亿元，同比增长-24.78%至24.7%。变动的主要原因为合并报表范围较去年同期减少，报告期新上线的游戏较少，以及新游戏上线时间主要集中在下半年，且游戏产品研发投入增加。

同时，天神娱乐近年收购标的公司的业绩并不理想。

雷尚科技承诺2015—2017年经审计的扣非净利润分别不低于6300 万元、7875万元及9844万元，三年累计不少于24019万元。三年实际扣非净利润为24950.36万元，刚刚“踩线”完成业绩承诺。

Avazu Inc.和上海麦橙2017年度合计经审计的扣除非经常性损益后的净利润为26882.15万元，合计达到业绩承诺23426万元。

幻想悦游于2016年度、2017年度扣除非经常性损益后的净利润分别为25651.02万元、33163.15万元，也是刚刚“过线”，但2018年还需完成40625万元的业绩承诺。

合润传媒于2016年度、2017年度扣除非经常性损益后的净利润分别为5306.07万元、6984.4万元，2016年度业绩承诺完成率为96.47%，未达到业绩承诺，2017年度达到业绩承诺。

重要股东质押股份占公司总股本28.5%

近日，天神娱乐发布临时停牌公告。同日还公告，公司控股股东、实控人、董事长兼总经理朱晔因涉嫌违反证券法律法规，被证监会立案调查。

与此同时，朱晔还在近日进行补充质押。截至目前，朱晔持有公司股份130603964股，占公司总股本的13.94%，累计质押其所持有的公司股份120670280股，占公司总股本12.88%，占其持有的公司股份总数的92.39%。

长江商报记者注意到，天神娱乐前十大股东中，已有七名股东质押所持公司股份。一季报显示，包括大股东、二股东在内的七大股东已合计质押公司股份267726603股，占公司总股本的28.5%。

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