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万华化学17年融资29亿分红97亿

2018-01-02 02:08:36 来源:长江商报

长江商报消息 上市以来净利润增长76倍,专注于主业累计分红超股权融资3倍

□本报记者 沈右荣

立志成为全球异氰酸酯、聚氨酯行业领军者的万华化学(600309.SH)业绩一如既往地亮丽。

2017年三季报显示,万华化学实现营收389.64亿元,同比增长86.14%;同期净利润78.11亿元,增长212.41%。在其主要产品化学品原料(MDI)高价运行的情况下,不出意外,全年将盈利百亿。

作为国际市场MDI化工寡头,万华化学的地位短期难以撼动。长江商报记者发现,在供应商议价、购买者议价、市场潜在进入者、产品替代、行业内竞争对手等方面,万华化学均具有突出优势,加上其规模效应、产业一体化等形成的低成本优势、高投入的研发能力,让一心专注于主业的万华化学走在全球前列。

作为全球领先者,万华化学有着持续稳定的盈利能力。2001年上市之时,净利润为1.01亿元,而今去年前9个月,净利润已达78.11亿元,增长了76倍。如果以全年超百亿净利计算,其增幅将达百倍。

万华化学给投资者的回报也堪称A股市场典范。17年来,算上首发及定增,共计募资29.51亿元,而在现金分红上,不算本月即将实施的每10股派15元分红,其已派现97.97亿元,3.32倍于募资。

二级市场,以此次停牌前一日收盘价为依据,复权计算,万华化学的股价较上市首日收盘价上涨了32.72倍。

2017年净利百亿无悬念,上市以来年均盈利近20亿

作为全球市场占有率居首的MDI化工寡头,万华化学交出一份份令人满意答卷。

财报显示,去年前9个月,万华化学实现营业收入389.64亿元,同比增长86.14%。而净利润更为惊艳,继2017年上半年就超越2016年全年净利润后,至去年三季度末,净利润达到78.11亿元,同比增长212.41%。

2017年8月6日,万华化学常务副总裁兼董秘寇光武曾在解读万华化学半年报时表示,公司赶上了化工的高涨期,销售利润率非常高。其预计,目前全球产能有限,需求旺盛,短期内MDI价格将维持在高位运行。

包括中金公司、申万宏源等多家券商发布的研报称,万华化学聚合MDI挂牌价稳定,四季度有望延续高盈利。

以此来看,2017年全年万华化学实现净利润超百亿已无悬念。

长江商报记者查询发现,2001年上市以来,除受2008年金融危机影响,万华化学在2009年的净利润有较大幅度下滑外,其余16年均保持着稳步快速增长的的盈利能力。

2001年上市当年,万华化学实现营业收入5.71亿元,净利润1.01亿元,到2008年,营业收入达到77.04亿元,净利润15.10亿元,均增长了14倍。2009年净利润下滑至10.66亿元,2010年迅速反弹至15.30亿元,此后一路高歌向上,2017年全年净利润更是翻倍增长。

据长江商报记者初步统计发现,上市17年,万华化学创造的净利润达到332亿元(估算),年均净利润接近20亿元。

从产品毛利率看,万华化学的销售毛利率也是处于高位。历史地看,除了2009年、2010年下滑低于30%外,其余年度的销售毛利率均超过30%。

同期,万华化学的加权净资产收益率也较高。2001年其加权净资产收益率为15.46%,而去年三季度末已达到38.27%,增长了一倍多。

一名会计师向长江商报记者表示,加权净资产收益率反映一家企业净资产盈利能力。在其看来,万华化学的净资产盈利能力非常强。

深耕主业产品市场份额全球行业第一

万华化学的超强盈利能力与其专注主业及规模、低成本效应密切相关。

公开资料显示,万华化学的MDI化工寡头形成主要源于5个方面。第一,因为上游苯、硝酸、硫酸、甲醛等产品产能过剩,生产企业多,万华化学在采购时具有较强的议价能力。第二,在其下游,基于MDI市场应用非常广泛,且需求旺盛,万华化学也具有定价能力。第三,基于技术、资金、政策壁垒,加上一条生产线建成到产能释放需要五六年,因而潜在进入者很难进入这个行业。第四,目前来看,暂时没有可以替代MDI的材料,即便有,性能、低毒性等均不能与其媲美。第五,从竞争对手巴斯夫、拜耳等国际巨头看,万华化学具有规模大、低成本等突出优势。

根据寇光武所言,万华化学MDI全球市场份额已经稳居第一。

长江商报记者发现,早在3年前,与国际行业巨头相比,尽管那时万华化学的总资产、营业收入、净利润、公司市值排名在第四五位,但公司毛利率居首,净利润增长率位居第二位,显示其较强的盈利能力。

公开信息显示,万华化学是奔着“中国人能有一双皮鞋”目标而建,1984年引进日本落后装备却无法开工,在向全球范围MDI巨头寻求技术换市场四处碰壁后,无奈走上了自主研发道路。终于在上世纪九十年代末掌握了国际先进水平的MDI核心技术——光气化学技术,成为继德、美和日之后第四个掌握MDI制造技术的国家。依靠自主研发,公司迅速做大做强。

在研发费用上,数据显示,2013年至2016年,每年都超过7亿元。

一名长期关注万华化学发展的人士向长江商报记者表示,万华化学如今的成绩,还与两个因素有关,即在金融危机时巨资收购匈牙利BC公司,另一个则是高比例员工持股。

2011年,万华化学的控股股东万华实业以12.63亿元欧元的价格收购了匈牙利最大的化工企业宝思德(BC公司)96%股权,后注入万华化学。通过此次收购,万华化学的规模大幅提升。

长江商报记者查询发现,在股权结构上,控股股东万华实业持股万华化学47.92%,烟台国资委又持有万华实业接近40%股权,上市公司管理层也持有万华实业部分股权。此外,作为贡献万华化学一半以上利润的重要子公司宁波万华,万华化学持股75%,其余的股权为万华化学员工持股。

在券商人士看来,除了规模提升降低成本外,万华化学的生产智能化、产业链一体化,也降低了人工成本及运输、仓储等成本,大幅提升了利润空间。

现金分红最少每10股派1元

经营业绩亮丽的万华化学在回报投资者方面也毫不含糊。

2001年1月5日登陆沪市主板,至今已经整整17年。长江商报记者发现,万华化学树立了年年现金分红的榜样,共计分红17次,期间不乏送转股。现金分红最少时也有每10股派1元,最高时每10股派15元。17次现金分红累计金额达到97.97亿元(不包括本月12日即将实施的现金分红)。

截至2017年9月底,万华化学的未分配利润有172.40亿元。根据公司公告,本月12日实施现金分红后,将分掉41.01亿元,剩余未分配利润73.95亿元结转以后年度分配。

而在通过资本市场融资方面,万华化学的现金分红额度要远超融资金额。

上市之时,万华化学通过IPO首发募资4.51亿元,去年1月16日,实施了一次非公开发行,募资25亿元,除了这两项外,未在进行股权融资。上市17年来,两次募资合计29.51亿元,仅为上市以来累计现金分红金额的30.12%,不到三分之一。

一名资深投资者向长江商报记者称,无论是在A股化工新材料板块还是整个A股,相较于自身盈利能力及通过资本市场募资规模来看,万华化学回报投资者较为大方。

华泰证券软件系统显示,A股共有化工新材料公司15家,虽然高盟新材、滨化股份等公司坚持做到了年年分红,但分红力度并不大,其中滨化股份分红方案中每10股分红不超过2元。而整个板块中,分红金额超过募资总额的更是寥寥无几。在这个A股市场中,万华化学的现金分红与募资总额之比为3.32倍,排名第106位。

“排名靠前的主要是金融类公司。”中信证券一分析师认为,银行尤其国有银行等上市公司现金分红较多,出于金融资产保值增值考虑,存在分红要求。制造业公司与之存在较大差异,公司的利润还要投入扩大再生产。

二级市场上,万华化学的股价走势也是稳步向上。万华化学发行价11.28元,上市首日收盘价31元,此次停牌前收报37.94元,复权价为1045.33元。以此计算,17年间,股价上涨了32.72倍。

责编:ZB

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