董登新：保荐人须回归本源 IPO标准应更包容更多元

长江商报消息 董登新：保荐人须回归本源 IPO标准应更包容更多元

□见习记者 徐佳

自新一届发审委履职以来，共审核61家公司IPO申请，其中闯关成功的有34家，被否企业22家，另有5家暂缓表决，通过率仅为56%。

11月29日，据证监会的审核结果，当天上会的3家拟IPO企业重庆广电数字传媒、全时天地、博拉网络“全军覆没”，无一过会。

对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，经过一年的IPO扩容，不但IPO“堰塞湖”的问题得以化解，而且IPO排队时间大幅缩短，从之前的三年缩短为现在的一年半，IPO效率大幅提升。这既是IPO改革的重大成效，也是注册制改革的客观要求。

“可以肯定的是，这三家公司全为互联网背景的‘轻资产型’公司，它们的资产块头与过去的利润水平不达标，很可能成为被否的重要原因之一。”董登新说。

董登新指出，从近期IPO上会被否率大幅攀升这一现象来看，至少带给我们两大警示信号：第一，保荐人必须回归“保荐”本源，并对IPO信息真实性“背书”。此外，IPO标准必须更包容、更多元，适应新经济新时代要求。

对于过去IPO审核对发行人信息的真实性缺乏严格审核，导致个别公司信息造假、欺诈上市的后果，董登新表示，随着IPO审核重心发生根本转变，被否率上升，这对不良保荐人、不良发行人是一种十分有效的警告、警示和威慑。也就是说，过去由保荐人、会计师事务所与发行人结成“同盟”，并共同“包装美容”财务报表的行为，再也行不通了。保荐人将重新回归“保荐”的本源，直接对投资者负责、对监管层负责，这将会分化保荐人与发行人的“同盟”利益，它要求保荐人必须更专业、更诚信、更敬业，从而提高IPO材料的质量与真实性，确保投资者合法权益，否则，它就会失去客户信任和市场信誉。因此，在新的IPO审核模式下，券商保荐必须转型升级，反之，它将会被市场淘汰。

董登新进一步指出，A股市场现行的IPO标准是传统的“工业版”标准，其设计理念主要迎合了工业企业或重资产型企业，它强调企业的资产块头以及过去的利润规模，它无法适应新经济、新技术、新业态，尤其是无法适应互联网概念的“轻资产型”企业，这与新经济时代的创新理念格格不入。因此，我们必须对A股IPO标准作出重大改变，尤其是要优先对创业板、中小板的IPO门槛及标准进行大刀阔斧的改革，让创业板与中小板更具有市场包容性。

“中国需要互联网，中国工业及智能制造也需要互联网。由于A股IPO门槛过高，IPO标准过于注重企业块头及过去的利润水平，这使得创业板和中小板无法真正包容创业创新，更无法包容新经济、新业态。如果不改革，这势必会严重损害A股市场效率，进而阻碍我国经济转型升级，这是十分严重的后果。因此，监管层应尽快督促证交所彻底改革IPO标准及规则，这一工作刻不容缓。”董登新强调。

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