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天润数娱募资32亿谋转型脱困

2017-11-27 06:18:42 来源:长江商报

长江商报消息 赖淦锋入主8年未派现,从化肥生产跨界至游戏行业

□本报记者 魏度

作为赖淦锋亮相资本市场之作,天润数娱(002113.SZ)的经营业绩并不理想。

今年三季报显示,天润数娱实现净利润2018.11万元,同比下降39.87%。

实际上,赖淦锋入主8年来,并未将天润数娱带出困境。2010年至今,天润数娱的净利润,除了去年达到5411.31万元相对较为亮丽外,其余年度多属于微利,2015年还亏损438.82万元。截至目前,公司的未分配利润仍然为-1.46亿元,以致8年来,公司未进行一次现金分红。

为了摆脱困境,赖淦锋推动天润数娱向游戏行业转型。

据长江商报记者不完全统计,近三年来,天润数娱拟出资25.15亿元收购3家游戏娱乐及相关公司。为支持并购,公司在已完成定增募资8.3亿元的情况下,拟再定增募资17.56亿元。

大规模并购推动二级市场上股价大幅上涨。去年7月,天润数娱更名加高送转,股价涨幅一度高达143%。

值得关注的是,天润数娱溢价26倍收购的游戏公司上海点点乐去年业绩承诺未达标。

针对公司转型等情况,长江商报记者向天润数娱发去了采访函,截至发稿时,未获得具体回复。

运作8年未分配利润仍为负数

曾因赖淦锋的入主而成为明星公司的天润数娱,8年来仍然挣扎在盈亏边界。

2010年,赖淦锋耗资2.43亿元接下了天润数娱的控股权。彼时,天润数娱经营亏损,赖淦锋的入主给公司及投资者带来了莫大期望。

公开信息显示,赖淦锋入主时,天润数娱曾表示,公司将布局房地产业务,走多元化之路。

赖淦锋入主后,将自己控制的恒润华创旗下物业权益合同以1.15亿元价格转让给天润数娱。与此同时,还将天润原主营业务尿素等化工产品逐步进行剥离出售。

一番整顿后,天润数娱暂时走出了亏损泥潭,但盈利能力依然不足。

数据显示,2010年至今年三季度,天润数娱实现的营业收入分别为1.89亿元、0.68亿元、0.23亿元、0.29亿元、0.18亿元、0.17亿元、1.31亿元及1.31亿元,去年以前营业收入持续下滑。去年至今大幅上升,缘于将收购的游戏公司上海点点乐纳入合并报表。

同期,公司的净利润分别为-2.92亿元、361万元、499万元、323万元、64.13万元、-439万元、5411万元、2018万元。2010年巨亏后,随着赖淦锋的资产腾挪,逐步剥离化肥等资产,公司扭亏为盈,但净利润较为微薄,2014年只有64.13万元,2015年重回亏损。同样,去年及今年前9个月业绩好转,原因在于上海点点乐的贡献,即并购重组收益。去年,点点乐贡献了7772.73万元的净利润,今年上半年贡献了3534.98万元净利润。

长江商报记者发现,赖淦锋入主8年来,天润数娱未进行一次现金分红。数据显示,2007年上市至今,天润数娱仅在上市当年进行过一次并不慷慨的分红,公司用于分红的金额为100万元。

8年未进行现金分红缘于其囊中羞涩。截至今年三季度末,天润数娱的未分配利润为-1.46亿元,这意味公司尚有亏损的窟窿未填满,不具备现金分红能力。

值得一提的是,尽管上海点点乐贡献了不菲的净利,但三季度同比依然下降39.87%。由此看来,一旦点点乐的业绩不达预期,天润数娱仍将存在亏损风险。

3年推32亿游戏并购案

或许是认为化肥等农业生产资料公司拖累业绩,天润数娱坚定向游戏行业转型的决心3年未变。

2014年2月,天润数娱宣布停牌重组,拉开了赖淦锋在天润数娱真正意义上的资本运作序幕。

根据当时公告,天润数娱拟通过发行股份方式收购游戏公司上海旭游100%股权,交易价格为6.10亿元,布局热点游戏。上海旭游有8名股东,持股超过5%以上的主要股东有4名,分别为广东恒润华创(持股47.28%)、贾子敬(持股19.94%)、刘宁(持股14.36%)、潘佳璐(持股6.47%)。由于广东恒润华创为公司控股股东,且由赖淦锋控制,此次交易实际为向控股股东收购资产的关联交易。

不过,这一持续10个月的重组因为上海旭游盈利预期不明朗而终止。

2015年,天润数娱再推重组,这一次,重组标的为上海点点乐。最终,天润数娱以8亿元的交易价格拿下了上海点点乐100%股权,至去年4月全部完成。

上海点点乐给天润数娱带来了相对而言较为可观的利润。去年以来,天润数娱的净利几乎全部由点点乐贡献。

不仅如此,赖淦锋还通过“10送30”的高转送等二级市场运作,使得天润数娱股价在短时间内连创新高。股价大涨为其股权质押融资提供了便利。

收购点点乐尝到了甜头,天润数娱再祭大手笔。从去年底至今年5月,停牌6个多月的天润数娱宣布了此次重组进展,即公司拟通过发行股份并支付现金的方式购买拇指游玩100%股权和虹软协创100%股权。前者交易价格为10.90亿元,后者为6.25亿元,合计为17.15亿元。为了配合此次收购,公司拟向赖淦锋控制的广东恒润互兴发行股份募集不超过8.33亿元配套资金。

11月17日,天润数娱公告称,拇指游玩、虹软协创100%股权已按协议约定过户至公司名下,相关过户手续已经完成。

长江商报记者发现,2014年以来天润数娱推出的规模较大的并购重组主要为上述4家,合计交易价格为31.25亿元。在推进并购重组时,天润数娱频频推出定增募资方案,算上2014年重组终止而未实施的定增方案,及已经证监会审核通过即将实施的定增案,天润数娱4次定增共计募资31.96亿元。

超20倍溢价交易存业绩兑现风险

频频定增募资推动公司向泛娱乐产品及供应商转型的天润数娱,或存在高溢价下的业绩承诺兑现风险。

长江商报记者发现,收购点点乐时,其总资产账面价值3874万元,评估值8.01亿元,增值率2672.15%。点点乐给出了较高的业绩承诺,即2015年至2017年实现的扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润分别不低于6500万元、8125万元、1.015亿元。

根据天润数娱公布的点点乐业绩承诺兑现公告,2015年,点点乐顺利完成了业绩承诺,但在去年,扣非归母净利润为7772.73万元,低于承诺数352.27万元,未兑现承诺。对此,公司解释称,去年9月以来,由于苹果公司的充值政策存在漏洞,出现了大量利用苹果小额支付漏洞实现刷单套利的情况,导致公司四季度来自IOS平台的收入产生约90万美元的损失。

今年上半年,点点乐的净利润为3534.98万元,距离上亿元的业绩承诺差距不小,能否实现尚不可知。

此次收购拇指游玩和虹软协创,评估增值率分别为1103.35%和2295.13%。超高的增值率下,两家公司均给出了不菲的业绩承诺,2017年至2019年,拇指游玩净利润分别不低于8500万元、1.11亿元、1.38亿元,虹软协创的净利润分别不低于5000万元、6500万元、8450万元。

而在去年,拇指游玩实现的营业收入为2.18亿元,净利润4373.18万元。虹软协创实现营业收入8026.64万元,净利润3184.43万元。这意味着,今年拇指游玩的净利润增速要达到94.37%,几乎是翻倍,虹软协创要达到57.01%。而在2018年、2019年,拇指游玩的净利增速需分别达到30%以上、24%,虹软协创则均需达到30%。

值得一提的是,成立于2013年底的拇指游玩,去年凭借《坦克警戒》等几款游戏收入增长,带动业绩大幅上升。然而,去年贡献拇指游玩营业收入一半的主打游戏《坦克警戒》,月活跃用户数在去年7月达到176.91万人次的峰值后便开始现断崖式下跌,去年底降至77.79万人次,降幅超过50%。同时,其付费用户数也在7月到达峰值后急速向下,由6.91万人次下降到5.25万人次。游戏流水在去年10月达到峰值3113万元后,次月就下降至2500万元。

一投行人士表示,从公开信息看,拇指游玩主打游戏盈利能力呈现下降趋势,新推出游戏盈利能力究竟如何暂时不明,在产品青黄不接的情况下,拇指游玩能否兑现承诺的业绩,存在较大风险。

责编:ZB

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