监管促理性回归 并购案同比降三成

长江商报消息 并购重组审核趋严，题材炒作与市场套利驱动的并购交易得到抑制

□本报记者 沈右荣

历经2015年的资本狂欢后，资本市场上频繁上演的并购大戏在从严监管下趋于理性。昨日，长江商报记者依据Wind数据初步统计发现，去年，中国企业并购案达4292起，交易价值29339亿元，同比分别下降33.94%、2.61%。

自2013年以来，中国企业掀起阵阵并购狂潮，在2015年，随着中国资本市场的“走牛”，当年并购额突破3万亿元，同比大增16.02%。

而去年，中国企业发生并购案4292起，交易价值29339亿元（部分并购案未公布交易价值），相较2015年对应的数据6497起、30125.65亿元，分别下降33.94%、2.61%。

海外并购也存在类似情况。

相较2015年，去年的海外并购大幅萎缩。2015年，和记黄埔、新丝路文旅、人和商业、融创中国等超百家企业纷纷进行海外并购，共发生163起并购案，交易价值接近3000亿元，这两项数据接近去年的10倍。单个案例中，和记黄埔的交易价值高达936.52亿元。此外，交易价值超10亿元有19家。

A股市场下，并购数量也有所下降。

去年，A股公司发生的并购案2180起，相较2015年的3630起下降了39.94%，交易价值2.029万亿元较2015年的2.442万亿元下降了16.91%。

在2180起并购案中，交易价值超百亿的有17家，居首的是万科A拟收购前海国际100%股权的交易价值456.13亿元，不过，该项并购案已宣告失败。目前，并购完成的交易价值最高的是天海投资收购IMI100%股权，交易价值为395.28亿元，青岛海尔高达354亿元的并购案尚在进行中。

并购案同比大幅萎缩

产业链的整合占七成

去年A股的并购案中，产业链整合有1539起，占2180起的七成。

长江商报记者初步统计发现，去年A股共发生产业链横向整合1484起，交易价值1.06万亿元，后者占了2.029万亿的一半多。产业链垂直整合的有55起，交易价值154.45亿元。二者合计的整合数量占总数的七成多。

紧随产业链整合的是多元化战略。去年，共有339家公司进行产业多元化战略布局，涉及资金4412.53亿元。

此外，19家公司买壳上市，交易价值2047.87亿元，68家公司推战略合作，交易价值1231.35亿元。另外，整体上市、业务转型、财务投资及获取做市库存股等，均有并购发生。唯一一家的私有化是信维科技，其交易额达2.85亿美元。

值得一提的是，集团内部的资产调整达30起。如中国石油集团旗下的资本公司对*ST济柴进行的资产调整，金额高达755.09亿元。

从并购方式看，协议收购达2042起，接近总数的一半，其次是增资和二级市场收购（含交易所），三者合计占了总数的八成。

不过，从交易价值来看，尽管发行股份购买资产只有389起，但交易价值达到11259亿元，接近整个交易价值的四成。

监管从严下

市场回归理性

并购下降的背后，或是监管从严下的市场理性回归。

长江商报记者注意到，去年下半年开始，证监会的并购重组审核趋严，并推出一系列政策抑制题材炒作与市场套利驱动的并购交易，如中概股回归受关注、跨界并购受关注、借壳新规征求意见、IPO提速等。

数据显示，去年，证监会重组委共审核275起并购重组交易，其中有条件通过121起，无条件通过130起，否决24起，否决率从2015年的6%上升到9%。同时，有条件通过案例在全部通过案例中的占比也从去年第一季度的59%下降到第四季度的36%。否决的24起并购重组案，标的资产未来盈利能力的持续性和盈利预测的可实现性备受关注。

与此同时，监管层从交易所问询、证监会反馈等多个层面对不符合要求的案例进行劝退或否决。去年，A股市场共有354起并购交易宣告失败或终止，相比2015年增长68%，涉及交易金额789亿美元，同比增长98%。

券商人士表示，监管从严，打击炒作、对赌式并购，引导市场理性并购，有益于实体经济发展。同时，监管层也加强了对出境并购投资的监管，引导企业合理并购。

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