凤爪第一股IPO预留新三板退路

长江商报消息 有友食品或因“产品结构”折戟A股，鹿氏家族持股94.91%上市后将价值42亿

□本报记者 刘涛刘飞超

尽管事前圈内早有风声，但当有友食品股份有限公司（下称“有友食品”）弃新三板进行IPO，并被证监会受理时，还是引发业内轰动，西部一家民营食品企业势在必得想登陆主板，这在业界并不多见。

有友食品在去年11月登陆新三板，成为国内泡椒凤爪第一股，时隔一年后向主板市场进发，意义非同寻常。

12月16日，有友食品在新三板停牌前每股报收12.60元，如果成功登陆主板，其市值不仅暴增，困扰企业扩张的资金瓶颈将得到解决。

事实上，有业内人士向长江商报记者透露，新三板活跃度并不明显，其融资能力、交易方式和品牌推广等与A股市场天壤之别。新三板相当于“幼儿园”阶段，主板市场相当于“大学”阶段，能否上市其实不是门槛的问题，而是门缝的问题。

不过，精明的有友食品也给自己留下了一条“后路”。长江商报记者调查发现，有友食品年报显示，相关财务指标符合退守基础层的条件，若明年4月没有因IPO上市而摘牌，还将有机会留在新三板基础层。

此前，有友食品主营业务超过60%依赖于西南地区，超过七成收入来自泡椒凤爪产品，这一单品给公司的利润贡献率最大。事实上，泡椒类食品国内大小厂家超过600家，重庆泡椒凤爪输出量占比全国总输出量的50%以上，在这样的竞争市场里，有友食品依靠单一产品能否杀出一条血路？

12月25日，中投顾问食品行业研究员向健军接受长江商报记者采访时认为，产品结构太过单一会给公司带来经营风险，有友食品想要长期保持优势，有必要对单一的产品结构作出调整，一方面要不断优化当前的明星产品，另一方面也应丰富产品线，或是涉猎其他泡卤食品。

身价倍增，新三板后鹿家纸上富贵达26亿

企业发展到一定阶段，扩张增能也成为有友食品的瓶颈。虽然此前也有申报IPO的情形，但最终于2014年11月20日，选择在新三板登陆。

公开信息显示，有友食品主营泡椒凤爪，2014年和2015年上半年实现净利润为1.19亿元和0.71亿元。在目前新三板近5000家企业阵营中应该说是比较优质的企业。

按照停牌前新三板股价12.60元计算，鹿有忠家庭预计持有的市值将达到约26亿元，如果上市，比对类似上市企业的股价，鹿有忠家庭持有的市值无疑将会翻倍。

事实上，在业内人士看来，新三板活跃度并不明显，其融资能力、交易方式和品牌推广等与A股市场天壤之别。

此次IPO的保荐商为东北证券，事实上，东北证券早已和有友食品熟识并是有友食品做市交易的做市商之一。截至2015年11月10日，东北证券持有有友食品189.65万股股票，占有友食品总股本的0.84%，为有友食品第六大股东。

2014年12月31日，鹿有忠将其所持有的有友食品股票300万股以每股12元的价格，分别转让给东北证券、光大证券等六家做市商，其中东北证券受让80万股，光大证券受让70万股。

招股书显示，在今年3月，有友食品通过高送转10转3送2派1元现金形式，东北证券持股增至120万股，此后，东北证券通过其他方式包括在二级市场交易再次买入有友食品约69.65万股。长江商报记者梳理招股书发现，东北证券作为保荐商，也是有友食品获益最丰厚的一方，对其较高的溢价表现最为期待。

然而，至少在1年前，国内IPO进程放缓和暂停，一家企业登陆主板少则排队2到3年，压力较大，一些企业实则适合在新三板登陆，将新三板作为进入资本市场的预演。

据重庆当地一位金融人士向记者表示，很多企业登陆新三板主要是熟悉资本市场运营及规则，规范公司运作，具有实践意义，有友食品不排除有这样的考虑。

在融资功能较为完备和交易高效率的条件下，站在新三板这块跳板上，A股市场应该是有友食品的首选。

不过，有业内人士认为，新三板相当于“幼儿园”阶段，主板市场相当于“大学”阶段，能否上市是否适应和熟悉相应规则，再者每年上市就那么几家，其实不是门槛的问题，而是门缝的问题。

不过，精明的有友食品也给自己留下“后路”，即便明年不能顺利通过IPO，也可以转而退守新三板。

长江商报记者注意到，明年第一季度，新三板企业年报披露后，新三板挂牌企业将分为基础层、创新层，有友食品相关财务指标符合退守基础层的指标。也就是说，有友食品若明年4月没有因IPO上市而摘牌，将有机会留在新三板基础层。

基于目前国内针对资本市场的一些政策不明确，有友食品实则是做了两手准备。

不过，目前新三板市场分层，主板实行注册制以及上交所增设战略新兴板时间节点越来越近，相比之下，A股仍然是有友食品的首选。

股权集中，鹿氏家族合计持有股权94.91%

鹿有忠从无到有，引领有友食品拟登陆资本市场，也带动了家族成员的迅速致富。

招股书显示，公司董事长鹿有忠持有股权66.94%，实际控制人为鹿有忠、赵英及其女鹿新，合计持有91.50%。

鹿新为1989年生，有海外留学经历，有境外永久居留权，持有持有股权6.98%，按照现有市值预估也有亿元级别的身家。

鹿有忠还有两个弟弟鹿有贵和鹿有明，其中鹿有贵持有股权1.77%，鹿有明持股1.64%。

上述鹿氏家族合计持有股权94.91%，按照类似上市公司股价每股20元保守估计，也有42亿元的市值。

当然，上市造富的机器也将会让四位高管获得丰厚的收益，分别是曾任公司副总的冉小军、曾任董事及副总的任晓琴、曾任副总及董秘的凌伟以及辞职的财务总监朱绍慧。奇怪的是，上述四位高管分别于今年1月、2月、3月和6月离开公司。

但是，上述四名高管均持有有友食品股份，持股数与去年有友食品新三板12月挂牌时一样，均为41.8981万股，尽管有高管进行减持，加上公司实施10送转5股，目前这些高管持股数为冉小军57.25万股、任晓琴50.95万股、凌伟47.13万股、朱绍慧62.65万股，依据新三板停牌时股价，市值在600万元至789万元之间。

长江商报记者调查 发现，当初上述四位高管持股成本均为27.6万元，实则持股每股成本不到5毛钱。而第六大股东东北证券目前持有189.65万股，市值约2400万元。

有搭车致富的，也有错失亿万财富者。

现年50岁的路倩原曾是有友实业董事及总经理，因其在重庆啤酒集团任职多年，具有丰富的企管经验，董事长鹿有忠对其十分看重，曾将所持有友实业120万元权益及120万元转让给路倩原，且为路倩原提供借款120万元。

不过，2012年年中，路倩原从有友实业离职，鹿有忠将上述股权扣除120万元借款后，剩余645万元一次性支付给路倩原，如果路倩原继续持股，这些股份将变成628.35万股，即便按照12.60元做市价，市值也在7917万元左右，一旦上市，市值翻番可以预期。

白手起家，秘制凤爪引消费者争相抢购

翻开有友食品董事长鹿有忠的履历，其实就是一部草根逆袭的故事。

至少在前40岁前，鹿有忠碌碌无为，大约在1991年，第一任妻子因病离世，丧偶对于他来说是晴天霹雳，当时留下2岁的女儿艰难度日。直到护士出身的赵英进入到他的生活。

彼时的重庆，正是本土餐饮业起步和红火的阶段，代表着麻辣等川渝特色的餐饮企业鳞次栉比，吸引着南来北往的人气。

也就是在这个节点，鹿有忠和妻子吃饭过程中，突然发现泡椒类的佐餐凤爪十分能抓住食客的胃口，在当时的市场上绝无仅有，是很新颖和奇特的佐餐食品。

1993年1月，鹿有忠出资设立重庆市中区有友饭店，由于拿出自家制作的泡椒凤爪菜品，深受广大食客青睐，3年时间，夫妻俩在重庆和成都连开4家酒楼，积累500多万的资金。用一碟泡椒凤爪打通餐饮关节并非鹿有忠的初衷，他更大的野心在于全国市场。

1997年，时值餐饮业低迷的阶段，鹿有忠夫妇将酒楼转让给他人，将泡椒凤爪为主导产品进行食品生产与加工的发展思路，重点针对口味改良及保鲜技术进行长时间的摸索和实践。

1997年12月，有友饮食设立下属控股公司有友开发，主营泡椒凤爪的生产、研发和销售。

当然并非一帆风顺，一次为客户赶制700件泡椒凤爪，因忽视产品保质期问题，结果一夜之间成为废品，为此付出27万元的代价。但这并没有让鹿有忠对产品失去信心。

2001年，鹿有忠用自己研制的秘方赶做了一批“泡椒凤爪”参加重庆市举办的展销会，没想到竟引来消费者争相抢购。

2007年5月，鹿有忠、赵英及女儿鹿新等设立有友实业。后经一系列股份转让等，成为现在的有友食品，上述三人合计持有股份91.50%。

对此，中投顾问食品行业研究员向健军认为，泡卤食品是我国近几年发展较快的一类休闲食品。目前市场竞争相当激烈，未来市场规模将进一步增加，随着食品研发工艺的提升，在我国食品卫生安全标准不断提升的背景下，泡卤食品行业将迎来洗牌，市场份额将进一步集中。

产品结构太过单一会给公司带来经营风险，有友食品想要长期保持优势，有必要对单一的产品结构作出调整，一方面要不断优化当前的明星产品，另一方面也应丰富产品线，又或是涉猎其他泡卤食品。

——中投顾问食品行业研究员向健军

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