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警惕股市风险监管层倡导理性慢牛

2015-05-18 00:19:47 来源:长江商报

长江商报消息 监管层风控渐次收紧,30多家券商再降两融杠杆

□本报记者 邹平

“说起来真是幸运,我在4月30日将满仓加杠杆的500万股票全部清仓,成功逃顶,要不然五一假期后只要股票跌20%,我就会亏损本金的一半也就是100多万。” 在银河证券融资融券炒股的武汉老股民祝平告诉长江商报记者。

从4月下旬开始狂奔的‘疯牛’, 5月初停下了‘狂奔’。五月份的第一个交易周,沪指累计下跌超过5%。第二个交易周有所反弹,沪指回到4300点。

早在4月中旬,沪指上演了一场“速度与激情”大片:从4月9日收复4000点后,11个交易日内,沪指涨幅超过10%,最高涨至4572.39点,其中有三个交易日涨幅超过100点。在股指屡创新高的同时,融资融券余额也不断上升。5月4日,沪深两市的融资融券余额高达18663亿,其中融资余额达18573亿,再次创下记录。场内的融资资金已在短短一年内暴增1.4万亿。而到了5月15日,融资融券余额为12751亿,其中融资余额为12703亿,较降杠杆前有所回落。

多家券商降杠杆 新伞型信托暂停

券商两融业务降杠杆成监管层调理“理性慢牛”的重要手段之一。

4月17日,证券业协会向券商下发了《关于开展融资融券业务合规与风险控制评估工作的通知》,协会表示,券商需在5月8日前上交评估报告。

据不完全统计,已有30多家券商调低了融资买入股票标的的担保折算率,主要针对涨幅大、业绩差的券种进行了调整。另一方面,多家券商上调保证金比例;同时,光大等多家银行下调伞形信托配资杠杆。

4月27日,中信证券公告大范围调整两融业务可抵充保证金证券,将其中658只两融折算率归零,调升1698家,调降1032家。针对前期涨幅巨大的股票折算率“清零”,中信证券方面表示,这类股票由于涨幅较大,出现回调后不排除可能跌停,一旦跌停,客户融资盘将无法清仓,给券商带来损失。调低担保折算率相当于通过给客户降低杠杆来控制风险。

继中信证券之后,华泰证券、海通证券、招商证券也分别对可冲抵保证金进行了调整,或者通过上提保证金比例的方式来加强两融业务的风险管理,券商降杠杆操作进入了一轮接力赛。

5月4日,华泰证券提出调整保证金比例,折算率低于0.6的股票,其保证金比例将随之上调。同日,海通证券也开始大面积调整可抵充保证金证券的折算率,2595只股票中,有1698只股票的折算率均有不同程度下调。

招商证券5月5日发布公告称,公司自即日起下调1352只证券折算率。从其最新发布的折算率看,股票的折算率最高的为0.7,而前期涨幅较大的蓝筹品种折算率被大幅调低,折算率最低仅为0.32。

据长江商报记者不完全统计,截至8日至少有30家券商调低可充抵保证金证券折算率,其中5日就有15家券商在官网上公告,调整折算比例涉及的证券超过1350只。

除券商两融监管之外,伞形信托也成为监管层降杠杆的另一重要手段。

继今年2月叫停券商代销伞形信托后,4月16日,证监会针对券商两融业务再次强调,不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等活动,不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。

本地多家券商营业部相关负责人近日向长江商报记者表示,目前券商新的伞型信托项目已暂停。现在新的伞型信托项目申报已全部叫停,监管层不会批复新项目。对于正在做的伞形信托项目目前暂未受影响,不过到期之后也将叫停。

5月5日,光大银行银行资管部发通知:即日起,伞形延期以及成立新伞单个子单元主板、中小板单只股票投资限制改为20%。5月18日起,该行伞形信托最高杠杆降为1:2。

根据招商证券年初估算,伞形信托的规模在3000亿元至4000亿元,大致为两融余额的三分之一。

“我们现在没有办法开新伞,这类业务停止后,一些需要配资的客户有的就转向了成本较高的民间配资公司。”位于武昌的一家中型券商轻型营业部负责人葛先生对长江商报记者说。

融资再度收紧 利于市场健康发展

“我们配资金一般是利用伞形信托配,1:2或者1:3的比例。就是我们出1000万,可开个3000万或者4000万的伞,这样配资一是杠杆比例比融资融券高,二是对标的的限制较少。这是我们私募基金融资的主要方法。”上海一家私募公司投资总监陈先生对长江商报记者说。

在英大证券研究所所长李大霄看来,高杠杆未来或不复现在盛况。他认为,从长远来看,较低的杠杆率更有利于客户。基于此项考虑券商并不会继续维持较高的杠杆率来赚快钱,而是试图保证客户数提高用户黏性。同时,监管层关于降低杠杆的要求也是为了客户能更好地适应市场变化。

国泰君安证券研究所首席宏观分析师任泽平表示,券商调低融资担保折算率,银行下调伞形信托配资杠杆,主流舆论宣传慢牛,提示风险。任泽平判断监管层将适当采取调节供求、降温杠杆、舆论引导等市场化手段调控,不会采取上调印花税等行政急刹车手段。速度与激情过后,改革牛如何与实体经济形成良性互动成各方博弈重点。

申万宏源认为,降低融资融券担保品折算率尽管不会对现有融资融券存量产生基础效应,但会降低融资买入和融券卖出的开仓规模上限,从而降低杠杆上限,随着现有融资交易到期偿还或主动偿还,投资者再次融资买入的规模将会受到限制。长期来看,融资规模增速可能会放缓或下降。

银河证券投资顾问张卫国认为,融资收紧有利于市场健康发展,杠杆过大对市场并不是一件好事。加杠杆会导致过度投机,一旦市场出现趋势改变,资金争相出逃容易造成踩踏现象。比如4月中字头个股普遍涨幅超45%,但由于券商降杠杆,一周时间部分个股最大跌幅也达25%。

两融股民 计划转向配资炒股

“从5月份以来,证券公司把我的融资杠杆从原来的1:1.5调到了1:1,我原来200万资金最多可以融到300万资金,现在最多只能融到200万元了。而且我发现很多是交易所的融资融券标的,但我所在的公司却不能用融资的钱买。而且一些绩差股的折算率也降低了。”祝先生告诉长江商报记者。

“目前做融资融券不如5月份以前好做了,很多涨幅过高的创业板个股和一些中字头股票都暂停了融资买入,行情好时经常融不到钱。看好的股票明明是交易所的融资标的,但券商那里却不能用融资的钱买,有开配资公司的朋友,给我提供条件比较优厚的条件,我打算下一步去配资炒股了。” 祝先生说。

长江商报记者了解到,那些被退出两融标的池的个股同时被调出在股票质押、约定购回等各类产品的标的范围。

“我原来是30万开的融资融券户,年初转了一家证券公司,现在时间到了,却因为不到50万标准不能融资融券,我只好去配资公司1:5配资炒股了。”武昌股民刘女士说。

不过,配资炒股在可能加大收益的同时也放大了风险。

“节后第一周的下跌,我1:5配资没有清仓。到了5月7日,我的市值下跌了20%,也就是说,只要第二天开盘再跌5%,配资公司就会把我的所有股票强行平仓,我就会爆仓,当天晚上我一晚上睡不着觉,打了一晚上游戏。好在第二天大盘止跌反弹,连涨三天我的本算是保住了。”谈起五一后首周的下跌,配资炒股的王兵至今还心有余悸。

虽然风险巨大,但杠杆对财富的放大效应,仍然吸引着不少客户去配资炒股。

汉口一家配资公司的负责人张明称,他们公司5月份以来,客户比4月份同期增加了两倍,大多数是原来在证券公司融资融券的客户转过来的。

“我们5月份进来的一个客户,出本金500万,融2500万。我听说武汉有的公司已做到一个月配资几十亿的规模了。”张明告诉长江商报记者。

事实上,值得注意的是,由于上周3个交易日A股强劲上攻,Wind数据显示,上周二两融余额重返1.90万亿元,为历史次高位。

行情大转变 影响投资者新开户

行情的转变,也影响到投资者开户的积极性。5月第一周A股开户数自2月底以来连续两周环比下降。

中登公司公布数据显示,5月4日至5月8日这一周新增A股账户数达到244.92万户,仍然超过200万,至此该数据已经连续8周保持百万级别增长。不过环比此前一周下降16.95%,而此前一周该数据也同样出现28.60%的环比降幅。期末股票账户数达到2.06亿户,期末A股账户数首次突破两亿户,达到2.03亿户。

相关研究结果表明,A股市场至今依然是个人投资者占多数的市场,这一点与全球大部分市场完全不同。全球主要股市都是以机构投资者为主,机构投资者基本上都要占市场的60%到70%,个人投资者的比例一般不超过30%,而沪深股市正好倒过来,到目前为止,70%还是个人投资者,机构投资者的占比不到30%。

证监会新闻发言人邓舸曾在今年4月17日的一次新闻发布会上表示,两市交易金额41.18万亿元,同比增长238.4%,其中自然人投资者的交易金额占八成以上。

据中国结算登记中心统计,今年一季度新增的795万新股民中,80后成为主力军,占62%,55岁以上人群也有一定比例,达5.2%;从持股看,90%以上账户持股市值在50万元以下。

“新股民中80后占六成,他们中多数人没经过熊市,胆大激进,是配资客户的主力军,但风险意识不强,对风险的防范也没有我们老股民有经验,管理层降杠杆,对这类投资者起到了保护作用。”祝平说。

部分券商上调两融保证金

华泰证券

折算率低于0.6的股票,其保证金比例随之上调至最低0.7

上调2318只两融可抵充保证金比例,将大智慧等折算率调整为0

德邦证券

主板中小板两融保证金比例上调至0.7,创业板至0.8,高风险个股另行调整

平安证券

保证金比例从0.65调整到0.7-0.75,警戒和平仓线也从原来的150%和130%调整为160%和140%

责编:ZB

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