重百：资产注入增厚业绩

    重庆百货近日公布2009年年报：2009年公司全年实现营业收入73.12 亿元，同比增长13.89%；实现利润总额1.82 亿元，同比增长0.73%；实现经营性净利润1.48 亿元，受技改抵免所得税的影响，同比下降5.18%。净资产收益率17.76%，继续保持较高水平。扣除非经常损益的EPS为0.73元（上年同期为0.77元）。
    根据公司公告，公司拟向大股东增发1.79亿股收购新世纪百货的所有股权，增发价格为22.03元，增发收购对价为39.50亿元。增发后的总股本大约为3.83亿股（2.04亿股+1.79亿股）。
    假设2010年能完成增发和资产注入，我们预计2010-2011年EPS分别为1.3元和1.57元（备考计算）。考虑到公司是重庆区域的零售业龙头，内生增长将伴随CPI转正、行业转暖以及自身盈利水平的改善而增强，同时，07年后新开的门店也将逐步进入成熟期开始贡献利润，以及新世纪百货注入将显著增厚业绩，我们认为公司存在投资价值，给予推荐评级。
    （长江证券）

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